至為負，股市對通脹的對沖效果遠低于黃金。而從1973~1980年的通脹周期中，美國的CPI上升了91%，幾乎翻倍，但股市并沒有跟上腳步，包括分紅在內的回報也只有28%，黃金的同期回報卻高達728%。

　　拋空黃金須謹慎

　　以上黃金“衛道士”的觀點并不表示黃金是“買入即獲暴利”的極端商品，它只是敲打著那些過分看空金價的人們，令他們在做空黃金時三思。此前，有投資者天真地表示，若跟蹤黃金ETF等機構的資金運作交易黃金，或許會有不錯的收益。

　　不幸的是，從歷史上的交易記錄看，即便是機構參與黃金交易，往往也有失手的時候。據楊易君介紹，從SPDR Gold Trust的運作軌跡看，該ETF在今年4月26日后曾一度迎來大幅增倉黃金的過程，之后的超過160噸增倉均價都在1210美元/盎司附近的高位，增倉最低價也在1150美元。從2009年1月以來，該ETF單日減持黃金逾8噸的情況有8次，分別為2009年4月15、16日，2009年7月8、14、29日，2009年9月24日，2009年12月8日，以及今年的7月28日。

　　威爾鑫黃金的跟蹤數據顯示，SPDR Gold Trust在2009年12月8日的單日大幅減持幾乎是上述8次減持中唯一一次在金價高點的減持，此前的大幅減持都在金價的階段性低點，甚至在某階段的最低價附近。因為黃金ETF的操作一般是順勢而為，這就難免出現上述的高價買入、低價賣出的情形。

　　楊易君提醒：“對機構的操作要保持理性，如黃金ETF在7月28日大幅減持的正確性還要由市場來檢驗，不應盲目跟隨拋空黃金。”