現貨金價已連續5周收出陽線，為2007年11月份以來的首次。

　　經濟數據：含混

　　美國非農就業人數一直是投資者重點關注的經濟數據之一，該數據的變化直接影響投資者對經濟運行趨勢的判斷。上周五美國公布了8月份非農就業人數減少54000人，大幅好于預期，市場隨即出現美國經濟可能不會再次陷入衰退的預期。金價近期的上漲主要是依托避險情緒的支持，因此上周五市場出現的樂觀情緒打壓金價迅速大跌。好在隨后公布的美國ISM非制造業指數低于預期，讓投資者看到美國經濟并沒那么容易擺脫泥沼，金價又迅速反彈收復失地。盡管最終收出一根陰線，但始自7月底的標準的上升通道仍未被破壞，本周一亞洲交易時段金價繼續為持強勢。

　　政策面：通脹預期加強

　　在避險情緒支持金價走強的同時，量化寬松的貨幣政策也對金價構成利好。如8月10日美聯儲宣布較長時間內維持利率水平不變，并且將通過機構債和抵押支持債券（MBS）的本金支付再投資到較長期國債中。8月27日美聯儲主席伯南克也表示，將“竭盡所能”確保經濟復蘇持續。美聯儲公開市場委員會也將通過非常規措施來提供進一步寬松的貨幣政策。這一切都表明美聯儲為刺激經濟復蘇，繼續推行量化寬松的貨幣政策，中長期看這必將帶來進一步的通貨膨脹預期，進而對黃金走勢形成中期利好。

　　ETF：規模持續擴大

　　全球最大的黃金ETF-GLD的動作也值得關注。GLD今年3月開始大幅加倉，共加倉22.83噸，4月、5月、6月相繼加倉29.18噸、108.93噸和52.51噸。現貨金價也在4、5、6三個月連續上漲。而進入7月，該基金連續減倉，減幅達38.16噸，7月份金價收出中陰線。8月初再次重啟加倉步伐，8月份先后8次增倉累計增加20.23噸。而黃金價格也從1174低點反彈直逼1264.80美元/盎司歷史高點。從SPDR持倉與黃金的價格看，二者呈強正相關關系。該基金8月連續大幅加倉行為表明投資者近期看好黃金后市。進入9月份，也就是上周，SPDR的倉位先增后減，尤其是9月2日（上周四），該基金大幅減持黃金9.12噸，為近期少見，建議后市繼續密切關注該基金動態。

　　期市大戶：投機倉占上風

　　從COT報告來看，商業機構投資者和投機商最近幾周一直是分歧不斷，上周操作與前一周類似。根據COT上周五公布的數據顯示，截至上周二的統計周，投機商多單大幅增加了16265手，空單小幅增加了621手；而以套期保值為主的商業機構多單減倉1254手，空單大幅增加了19007手。而從近兩周金價的表現來看，似乎投機商的眼光更準些。上周小投資者