美股下跌、歐股下跌、原油價格下跌、有色金屬下跌、美債收益率下跌一夜之間，恐慌在幾乎所有投資市場蔓延。吊詭的是，在這樣恐慌氣瘋彌漫之際，本該是作為“風險對沖者”的黃金大肆表現的時候，但8月4日，金價卻以微跌0.92%報收。昨日雖然小幅上漲，亦未能創出新高；而波動性更大的銀價，則是8月4日大跌6.68%，昨日不過輕微反彈。

　　該漲不漲，無疑在金價前景上蒙上了一絲陰影。持續了近十年的黃金的單邊上漲究竟是將繼續持續下去，還是已經進入了博傻的終極一環，這無疑是每一個黃金投資者需要思考并做好預案的。

　　“博傻”進入終極一環？

　　當擦皮鞋的鞋童都向你推薦股票時，也該是清倉規避見頂的時候了這一反向操作的經典守則恐怕也適用于連漲了10年的黃金市場。

　　倫敦《金融時報》著名的Lex專欄公布了一項統計，顯示安碩（iShares）旗下持有1200萬盎司黃金的ETF持有者中，持股低于1000股（合100盎司）的賬戶數量在過去一年增長了兩倍，而大戶數量基本沒有變動。散戶在投資市場從來被視為博傻游戲中接最后一棒的“傻錢（dumbmoney）”，當他們蜂擁而入黃金市場時，雖然并不意味著金價立刻見頂，至少是一個非常重要的警示信號。

　　無獨有偶，花旗集團也發布報告，認為目前金價相比股票，正處于1970年以來的最貴水平，買股票賣黃金才是合理之舉。花旗的這一分析，是將MSCI全球股市指數成份股的每股盈利數字與金價相比，目前1盎司黃金的價格相當于115份指數的每股盈利，這是從未有過的高值。花旗集團的策略師 RobertBuckland指出，“黃金投資是"博傻"鏈條上的終極一環，黃金不產生任何現金流，只有在其他人愿意花錢購買時才會有價值。”

　　QE3還是打擊大宗商品？

　　當然，金價何去何從，估值是背后看不見的手，但依然需要一雙看得見的手推動其運作。而美聯儲，則被市場視為這雙看得見的手。

　　全球經濟不景氣，挽救經濟還得靠美國。但是，怎么救就是一個策略上的選擇。量化寬松第三期（QE3）被絕大多數投資者視為美聯儲最佳選擇，但是“不作為亦救市”的呼聲正在成為一種新的策略選擇。

　　毫無疑問，在經濟低迷時，絕大多數人希望更寬松的信貸。但問題就在于，如果經濟依賴寬松的信貸就能拯救，那么也就不會有真正的經濟危機了。在2008年次貸危機中當市場出現流動性風險時，量化寬松是無奈之舉。但其惡果也清晰得很，商品價格居高不下，與疲軟的經濟格格不入。

　　正因此，《華爾街日報》專欄作家LiamDenning指出，美聯儲“