經濟復蘇路曲折 黃金仍存上漲動力

近期市場充斥黃金牛市即將結束的言論，各大投行也下調了2013年黃金價格預期。然而筆者認為，經濟復蘇的背后是不斷惡化的全球貨幣體系和金融環境，這將為黃金上行提供動力。

　　近期美國的經濟數據表現的確不俗，無論是經濟的風向標——房地產數據，還是QE的引導者——非農數據都令市場充滿信心。但在看到繁榮表象的同時，還要關注影響美國經濟的關鍵問題——財政減支和債務上限。今年初美國政府就財政懸崖問題達成了一致，即在1月1日開始增加實行加稅政策，但并未對共和黨一直要求的減支政策做出決策，只是將其推遲到3月份。另外，上周美國政府還完成了另一大舉措——將債務上限推遲到5月份。這一舉措表面上看起來是緩解了市場的擔憂情緒，但筆者認為，這一舉措只是將問題更加惡化了，首先此次的協議并沒有決定提高上限的額度，這勢必成為后期兩黨博弈的關鍵，而共和黨所要求的減支還沒有實現，也將會影響以后債務上限問題談判的進度。第二，債務上限和減少財政支出兩大癥結很可能在未來同時爆發。不可持續的政府債務和居高不下的赤字開支，都將成為美國經濟的定時炸彈，也對美國實體經濟的復蘇有了更高的要求。

　　另外，美國經濟的復蘇還影響了QE是否會繼續的預期。按現在美國勞工市場復蘇的速度來測算，至少在今年內QE不會結束。總體來看，雖然美國經濟看似平靜，實則危機四伏，不管是歷史遺留的財政減支和債務上限問題，還是服務于經濟復蘇而遭到詬病的QE，都為未來金融危機的爆發埋下了伏筆。

　　再看另一大經濟體——歐元區。暫且不說意大利，目前在西班牙的失業率是26%左右，這意味著約6萬人失業。這也就為歐元區未來的金融危機埋下了伏筆，一旦歐洲央行停止支持或沒辦法繼續支持歐元區各國的債券，或者歐元區經濟基本面繼續惡化，令投資者不再相信歐洲央行將繼續支持問題國家，那么歐元區各國尤其是問題國家的國債收益率將大幅上漲，變成沒有人愿意投資的垃圾債券，歐元區將再次陷入債務危機。

　　因此，盡管黃金價格在過去一年的時間里表現并不出彩，并且在2013年初仍保持在一個相對平穩的區間內，但圍繞寬松政策展開的世界范圍的貨幣戰爭已經打響，這將是導致金融泡沫的罪魁禍首。雖然各國試圖讓投資者相信金融環境正明顯改善，但也不能改變美國和歐元區等主要經濟體金融環境正在惡化的事實，這將為黃金市場吸引更多的避險資金，在長期支撐黃金上行。