“財政懸崖”步步驚心全球經濟何去何從

“財政懸崖”是美聯儲主席伯南克首先提出的概念，是指增稅與減支兩項政策疊加在一起，使政府財政狀況面臨崩潰的情況。具體而言，就是布什政府的稅收優惠減免和奧巴馬政府的薪資稅減免、失業補償措施延長以及“自動減赤機制”等措施即將到期，若兩黨未能達成共識，則美國將出現削減開支和增加稅收的雙重局面，全年的稅收將增加5320億美元，政府開支將削減1360億美元，這種突然的財政缺位將使支出曲線如同懸崖般掉頭向下，并嚴重拖累美國經濟。

　　從2008年到2012年，從次貸危機到歐債危機，再到美國財政懸崖恐將引起的危機高潮，全球經濟似乎沒有走出危機陰霾的希望。歷史的輪回讓美國在四年后再次成為全球的焦點，雖然美國經濟在2012年出現了周期性領跑，但這種星星點點的復蘇希望在輪回的宿命前顯得脆弱不堪。當前，全球金融市場對財政懸崖的后果憂心忡忡，歸根結底是沒有充分估計其對全球經濟的沖擊力度。隨著財政懸崖的“步步驚心”，筆者認為全球經濟將至少出現如下幾種趨勢:

　　首先，全球經濟增速放緩無可避免。根據IMF相關數據統計，今年全球各個經濟體的經濟預估增長率均弱于2011年，比如發達國家的經濟增長預估值為 1.4％，弱于2011年的1.6％；新興市場國家的經濟增長預估值為5.6％，弱于2011年的6.3％。與此同時，歐元區與金磚四國的經濟增長預估值也弱于2011年。而美國的經濟增長預估值則強于2011年，由此看出美國經濟的相對強勢對維持全球經濟信心的重要作用。當前，財政懸崖使全球經濟面臨十字路口，若終結了美國經濟的強勢表現，全球經濟的信心勢必大挫。即使美國政府通過其他手段將其“懸崖勒馬或擱置爭議”，但它內部所反映的美國長期高債務和高赤字的“經濟結構”問題，也會對市場信心造成不可估量的影響。

　　其次，從2008年次貸危機的爆發到當前的債務危機，是由微觀主體的信用崩潰向宏觀主體的蔓延，其表象是微觀主體的資產負債表衰退向政府資產負債表衰退的演進，其實質是一場危機，而不是兩場危機。微觀信用的崩潰表現為金融市場流動性的枯竭，宏觀層面的信用補給雖然促使微觀主體信心的恢復，但這種超額供給由于超出實體經濟的支撐力，從而導致主權債務危機的爆發。雖然美國依靠“美元本位”的強大維系力度沒有使本國爆發類似歐元區的債務危機，但這種宏觀信用的惡化無法徹底消除，財政懸崖充其量是美國宏觀信用危機中一個“中點”，而不是“終點”。

　　最后，從政策角度來看，在面對不斷惡化的經濟形勢下，各國經濟體將面臨無