一般的邏輯是價格上漲無疑為市場的樂觀情緒增添了一個支撐，可是在眼前的黃金市場，這個邏輯被打破了。
眼下黃金的上漲卻被投資者視作迎來了一個高位獲利了結的時機，一個高位賣空的良機。
中國經濟網記者綜合評估影響黃金價格的五方面因素—黃金ETF持倉、實物需求、美元走勢、技術面、投行立場，發現黃金價格后市被悲觀情緒籠罩。
一、黃金ETF大量流出
黃金ETF持有量降至5年多以來的最低水平，近期出現明顯的流出。
目前全球黃金ETF的總持有量在1654.2噸左右，是2009年9月以來的最低水平，而當時的金價還在1000美元/盎司下方。
2012年12月，黃金ETF持有量曾漲至最高水平的2632噸。
全球最大的黃金ETF—SPDR黃金ETF上周持倉延續擴大跌勢，并觸及6年來的最低水平。
數據顯示， 10月24日SPDR黃金ETF持倉再次外流至745.39公噸，為2008年10月來最低水平。
著名黃金多頭、億萬富翁保爾森(John Paulson)是SPDR黃金ETF的最大持有者。
黃金ETF持倉量的增減一直被看做黃金價格走勢的一個先行指標。2013年黃金價格大跌28%的罪魁禍首之一就是黃金ETF大量流出，僅SPDR就流出超550噸。
二、節假日過后黃金實物需求胃口將明顯下降
實物黃金需求有明顯的季節性特征，更確切的說有明顯的節日性特征。
中國和印度是世界上最大的兩個黃金消費國。中國的十一國慶小長假以及10月23日當周的印度傳統宗教節日排燈節期間，黃金消費迎來一波高峰。
9月中國自香港凈流入的黃金總量，自8月的27477公斤彈升至68641公斤，為半年來最高的單月凈流入水平。
10月23日是印度傳統宗教節日排燈節，隔夜人們互贈禮物、點燃煙火、點亮酥油燈來幫助羅摩照亮從流亡之地的回家之路。
9月印度黃金進口達到了2013年5月以來最高水平。
9月中印兩國黃金進口的增加皆因黃金珠寶銷售商為十一假期和排燈節儲備庫存。受到節日提振的黃金進口恐將難以持續。節日過后，中印兩國黃金需求將明顯下降。
三、美元后市被看好
金價和美元走勢高度負相關。美元日線圖上已經出現三連陰，可這絲毫不妨礙華爾街投行們看好美元后市走勢。
摩根士丹利本周一(10月27日)表示保持看多美元的觀點，美債收益率的下降是資金流入的結果，并非是美國儲蓄率上升所導致的。和1996/98年類似，預計美債收益率將不再對外匯市場的融資交易構成指引性作用。生產能力過剩、過度借貸、通縮，多數國家面臨這些問題，因而多數貨幣也走低，這也將對美元構成支撐。
高盛集團日前指出，縱觀美元指數和歐元/美元的走勢，美元可能正在醞釀新一輪爆發式行情。美元指數正在考驗前期區間頂部，7月高點區域84.53/10的支撐顯示出十足的韌性，暗示美元的多頭動能依舊充沛。
四、上漲通道被破 下跌趨勢再啟
瑞士MIG銀行在當地時間周二(10月28日)金價走勢報告中表示，黃金可能再度走低，開啟第2波跌勢。
瑞士MIG銀行表示，黃金跌破上升通道和小時圖形支撐1232，表明近期的反彈結束。小時圖形支撐位于1222和1217。小時圖形阻力位于1241(10月22日低點)和1258。
長線看來，盡管金價成功回抽1181強力支撐(2013年6月28日地點)，但主要下跌趨勢以及白銀近期創出4年低點或促使金價最終走低。阻力位于1243(9月16日高點)和1278(9月4日高點)。其他支撐位于1157(2010年7月28日低點)和1045(2010年2月5日低點)。
五、金價上漲被視作賣空良機
10月21日金價一度觸及1255美元/盎司的6周最高水平，可是大投資者們和散戶投資者們都選擇在金價上漲中賣出，獲利了結。
巴克萊資本的貴金屬分析師說：“實物買入需要大幅增加，以抵消非常負面的影響因素。不過在上漲中，我們仍會尋求做空的機會。”
美銀美林對美元看多，對黃金看空，并且認為在接下去幾個交易日中，金價如果出現回升都將是賣盤機會。
美銀美林說：“金價跌破了1241-1252美元/盎司的阻力水平，這表明本月至今修正的上漲已經結束，更大的空頭趨勢再次出現。而自1255美元/盎司下跌至今的跌勢還沒有完成，可能還要幾個交易日金價才會有所回升。空頭應當耐心等待。”
該行還認為：“修正性的上漲將是有意義的，可能會觸及10月21日1255美元/盎司的高點，然后再回落。一旦這一走勢完成，下行的目標將是去年6月的低點1180美元/盎司，甚至可能跌向1087或956美元/盎司。”
