黃金需求正快速恢復 價格穩步上行

自進入2014年后，黃金在質疑聲中維持強勢反彈格局，去年全年美國經濟都保持了較好的復蘇態勢，這使得包括美聯儲官員在內的市場人士對于美國經濟復蘇持樂觀態度。但短期美國經濟的波動出人意料，就業市場的連續走弱令經濟復蘇的前景再次黯淡，在此背景之下，黃金對于資金的吸引力逐步增強，價格穩步上行。

　　美聯儲的貨幣政策目標為穩定物價以及充分就業，在失業率降至7%以下且通脹率不高于2%的情況下，美聯儲似乎正在出色地完成其貨幣政策目標。從新凱恩斯主義學派觀點來看，對于短期經濟波動來說，就業與通脹是不可兼顧的，這是由菲利普斯曲線的特性所決定的。但目前，美國的通脹以及通脹預期并沒有走高跡象，失業率則出現了較為明顯的下滑。通脹預期過低勢必導致消費不振，且由于較低的通脹擔憂，現金的持有比例也將較大，這必將導致總產出的減少，進而壓低實際就業率。目前，官方失業率的下降只可能是由于勞動力人數減低所致，反映勞動力人口對經濟現狀失去信心，從而退出勞動力市場。

　　此外，預期通脹率低迷也使名義工資得不到有效增長，進一步抑制了勞動力的需求和供給，這就造成了結構性失業而非摩擦性失業。美國1月非農就業人數增長11.3萬人，遠低于預期的增長18.5萬人，美國1月份失業率6.6%，預期為6.7%。從上述的觀點出發可以推斷，美國近期的就業市場惡化并非是單純由于天氣原因造成，而是由于經濟整體結構尚未恢復所導致，在未來較長的一段時間內美國零售、制造業以及就業市場的數據可能出現再次集體走差的局面。美聯儲退出量化寬松貨幣政策的步伐將受到嚴峻考驗，而美國股市以及全球股市的走低將進一步促進資金流入黃金市場。

　　除了宏觀經濟運行情況支持強勢金價意外，基本面的供求情況也顯示出黃金的需求正在快速恢復，COMEX期金的主力合約以及遠期合約價格均低于2月合約價格，這一強烈的現貨溢價現象表明黃金市場的資金凈流出現象正在改善，而且短期內現貨的需求十分強烈。黃金的需求曲線向右移動，主要得益于中國在爭奪黃金定價權方面的積極戰略，也得益于全球權益類市場的階段性頭部來臨而導致的資金回歸效應。同時，對于黃金的供給來說，由于金價的長期下行導致了全球黃金生產企業的生產能力低迷。供給減少與需求短期迅速增加，是價格上行的基本驅動力，在此種驅動因素作用下黃金的上行空間打開且上行的基礎穩固，若無意外情況出現，2014年黃金的價格中樞將上移至1400美元附近。

　　短期來看，金價在1300美元下方仍將經歷波