供應缺口擴大推高鈀金價格

因?qū)嶓w經(jīng)濟供需失衡、投資需求和金融程度提高，鈀的價格受到很強支持。而白銀的庫存高企，多德弗蘭克法案令美國普通民眾不得參與黃金白銀交易，中國監(jiān)管層也推出相同要求，白銀在貴金屬領(lǐng)域的價格下行壓力最大。建議投資者多鈀空銀的比價交易，目的是做多鈀金價格上升的預期同時抵消系統(tǒng)性風險。

需求面來看，近年來市場對鈀需求持續(xù)上升。隨著汽車業(yè)復蘇，全球鈀的需求持續(xù)超過礦石供應。金融危機后中國、美國、歐洲汽車行業(yè)持續(xù)復蘇，汽車尾氣處理用到大量鈀和鉑。其中中國、美國汽車以汽油發(fā)動機為主，尾氣處理催化劑主要用鈀；歐洲汽車以柴油發(fā)動機為主，主要為鉑。每年全球汽車工業(yè)需求6,070,000盎司，其中歐洲每年1,545,000盎司，美國每年1,563,000盎司。全球鈀需求每年9,334,000盎司，其中汽車尾氣催化劑需求6,070,000盎司，電子工業(yè)需求1,447,000盎司。

供應面來看，俄羅斯和南非鈀的產(chǎn)量下降。俄羅斯和南非每年鈀礦產(chǎn)量分別為2,627,000盎司和2,404,000盎司，全球鈀礦產(chǎn)量6,513,000盎司，每年鈀礦供應和鈀回收量總計8,198,000盎司。不過俄羅斯全球最大的鎳和鈀生產(chǎn)商Norilsk Nickel去年開始出售其所有的海外資產(chǎn)并削減支出，專注于其極地事業(yè)部，因極地含豐富的稀有金屬。Norilsk的鈀產(chǎn)量去年下降3%至2.7百萬金衡制盎司，鉑產(chǎn)量下降5%至651,000盎司，公司預期2014年在俄國的鈀產(chǎn)量為2.5-2.6百萬盎司，鉑產(chǎn)量625000-635000盎司，持續(xù)的供應壓力或表明俄羅斯國家鈀庫存已經(jīng)耗盡。

南非方面，其稀有金屬生產(chǎn)一直由于開采成本過高，被認為是不可持續(xù)的。雖說1月24日的南非礦業(yè)工人罷工事件是短期行為，且近年來時有發(fā)生，但每次的罷工都以提高工人薪資水平結(jié)束，且此次罷工時間較長，使鈀和鉑的供應更加短缺，南非約30%的鈀產(chǎn)能受影響。若罷工最終調(diào)解成功，增加的生產(chǎn)成本也會推高價格。

總體來看，全球鈀的供應量有所下降，汽車行業(yè)的復蘇對鈀的需求量急劇上升，供給缺口擴大。催化劑需求量和回收量均上升，催化劑需求為6,070,000盎司/年，每年回收報廢汽車催化劑生產(chǎn)鈀1,426,000盎司，全球催化劑供應缺口4,644,000盎司。全球鈀總需求9,334,000盎司，總供應缺口1,136,000盎司。