黃金的聯(lián)儲之殤

黃金價格自2013年下半年開始加速下滑，短期內(nèi)由1500美元/盎司下行，最低觸及1200美元/盎司下方后走出反彈行情，當前，市場圍繞1300美元寬幅震蕩。黃金價格劇烈波動，一時成為市場關注的焦點所在，華爾街陰謀、中國大媽反擊、敘利亞之戰(zhàn)……一時間各種觀點你方唱罷我登場。

　　與此同時，市場對黃金后市的看法開始出現(xiàn)分歧，且漸行漸遠。筆者以為，上述事件皆為黃金市場的擾動因素，階段性影響了黃金市場的走勢，但美元或更具體一點美國的貨幣政策才是黃金市場交投的主線。美聯(lián)儲無疑是美國貨幣政策的主導，而量化寬松政策（QE）的退出今年是，也必將是未來一到兩年間美聯(lián)儲貨幣政策的焦點。

　　筆者認為，QE的退出就是黃金市場高懸的達摩克利斯之劍，黃金的弱勢震蕩行情或不可避免，因此逢高沽空將是階段性的最為穩(wěn)健的操盤策略。筆者對最近的兩次聯(lián)儲會議進行解析，以期對未來貨幣政策導向進而對黃金價格的走勢有所啟示。

　　黃金市場的“會議解讀”

　　六月聯(lián)儲會議中，美聯(lián)儲在FOMC（聯(lián)邦公開市場委員會）貨幣政策聲明中決定繼續(xù)實施每月購買400億美元抵押支持債券和450億美元長期美國公債的計劃，以此作為壓低利率并促進就業(yè)的舉措之一。美聯(lián)儲對經(jīng)濟面臨風險的看法比之前更加樂觀。主席伯南克表示，美聯(lián)儲預計經(jīng)濟溫和成長將帶動就業(yè)市場進一步好轉(zhuǎn)，同時經(jīng)濟成長面臨的阻力也將緩和。數(shù)據(jù)顯示，美國5月非農(nóng)就業(yè)新增就業(yè)崗位17.5萬個，美聯(lián)儲重點推動成長的就業(yè)市場取得穩(wěn)步改善。而另一方面，美國制造業(yè)卻受到海外需求疲弱的沖擊，而且本已低于美聯(lián)儲目標水準的通脹率進一步降低。

　　基于上述綜合判斷，美聯(lián)儲在聲明中小幅上調(diào)了經(jīng)濟預估，預計明年第四季失業(yè)率平均為6.5%-6.8%，2015年第四季平均為5.8%-6.2%。聯(lián)儲決策者預計通脹將升向美聯(lián)儲2%的長期目標，并認為最近CPI較低的部分原因為臨時性因素所導致。美國經(jīng)濟擴張的強勁程度可以使美聯(lián)儲今年晚些時候開始減緩購債計劃，但低通脹率能令美聯(lián)儲延長維持低利率的時間，如果通脹持續(xù)偏低或進一步下滑，美聯(lián)儲甚至可能實施更多貨幣寬松措施。

　　美聯(lián)儲自2008年底以來一直維持隔夜利率在近零水平，并通過購債將資產(chǎn)負債規(guī)模擴大到3.3萬億美元左右。當然，會議焦點最終聚焦在伯南克就QE退出的評論，伯南克確認美聯(lián)儲趨向縮減每月850億美元的購債規(guī)模，這一表態(tài)稍微超出之前相對中性的市場預期，也證實了部分投資者的擔憂。隨后國際黃金市場對該言論進行了解讀：黃金價格慘不忍睹，當天下