東方網(wǎng)11月21日消息：１９９７年港元是因?yàn)楸桓吖溃瑢?dǎo)致投機(jī)資本大量沽售。而此次的情況則是港元升值，它的原因是港元被低估導(dǎo)致資金開始流入

　　港元持續(xù)強(qiáng)勢，港元兌美元匯價(jià)已接近７．７５港元水平，為此香港金融管理局（以下簡稱金管局）截至１１月２０日記者發(fā)稿時(shí)，已７次向市場注資，總額高達(dá)總額１８２．１３億港元，以捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度，同時(shí)令下星期一香港銀行體系結(jié)余（銀行同業(yè)市場的流動(dòng)資金供應(yīng)）打破歷史紀(jì)錄，增至８４２．７２億港元。金管局發(fā)言人表示，頻繁注資是因?yàn)槭袌錾嫌忻涝L倉進(jìn)行平盤。令人遺憾的是，盡管香港金管局近日不停注入資金，但美元對港元依然貼近強(qiáng)方兌換保證水平。

　　此前，金管局為遏抑港元強(qiáng)勢，１９日一日之內(nèi)曾６度向市場注資總計(jì)１２９．４３億港元。

　　國際投機(jī)大鱷又來了？

　　對于金管局的頻頻出手，不得不讓人聯(lián)想到東南亞金融危機(jī)時(shí)國際投機(jī)資金狙擊港元的現(xiàn)象，難道在全球金融危機(jī)襲來之時(shí)，國際投機(jī)大鱷又瞄上了香港？

　　“１９９７年是國際游資的惡意行為，這些投機(jī)行為使得亞洲出現(xiàn)了金融問題，全球領(lǐng)域影響很小。但２００８年是美國及西方出現(xiàn)了金融問題，全球領(lǐng)域影響很大，亞洲受到了影響。這樣的情況可以看出，港元的升值是屬于被動(dòng)的。”海通期貨金融分析師李靜遠(yuǎn)指出了港元升值的原因。

　　而安邦咨詢分析師徐斌也指出，此次港元所處的情況與１９９７年時(shí)截然不同。“１９９７年港元是因?yàn)楸桓吖溃瑢?dǎo)致投機(jī)資本大量沽售。而此次的情況則是港元升值，它的原因是港元被低估導(dǎo)致資金開始流入。”

　　李靜遠(yuǎn)進(jìn)一步解釋，在金融危機(jī)以前，港元利率較低，投資者以較低的利率借入港元買入美元頭寸。在金融危機(jī)以后，港元的利率飆升，投資者又爭先恐后地在現(xiàn)貨和遠(yuǎn)期市場拋售美元，以償還債務(wù)，導(dǎo)致美元兌港元貶值，也就是港元升值。

　　“投資者看中港元背后的中國經(jīng)濟(jì)背景，港元成為全球資金的避風(fēng)港。”徐斌認(rèn)為這是港元升值更深層次的原因。

　　對于港元的套利機(jī)會(huì)，李靜遠(yuǎn)表示，金融危機(jī)前還存在套利機(jī)會(huì)，但是金融危機(jī)后就消失了。因此，才會(huì)出現(xiàn)賣美元的現(xiàn)象。

　　流動(dòng)性緊張惹的禍

　　香港金融管理局總裁任志剛１１月１３日在金管局網(wǎng)站專欄文章中表示，金管局頻頻的注資行動(dòng)主要是由于雷曼兄弟在美國申請破產(chǎn)后，全球貨幣市場收緊，香港銀行也開始擔(dān)心能否透過銀行同業(yè)貨幣市場這個(gè)正常渠道來獲取資金，因而開始緊縮彼此之間和對其他行業(yè)的借貸。銀根緊縮，導(dǎo)致對流動(dòng)資金的需求顯著上升。在此情況下，港元利率上升，港美息差相應(yīng)收窄，繼而促使港元匯率轉(zhuǎn)強(qiáng)。鑒于市場對港元流動(dòng)資金需求強(qiáng)大，金管局在符合貨幣發(fā)行局原則下進(jìn)行多次市場操作，買入美元，沽出港元。

　　對于任志剛所提到的流動(dòng)性緊縮的問題，李靜遠(yuǎn)表示了贊同，“香港地區(qū)的資本市場在金融危機(jī)后確實(shí)存在流動(dòng)性緊縮，許多國際資本都紛紛撤退了。”

　　任志剛提及，鑒于總結(jié)余大幅度增加及金管局推出多項(xiàng)措施增加流動(dòng)資金，香港銀行同業(yè)拆息全面回落，但由于信貸風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，期限較長的同業(yè)借貸仍然疲弱。即使不再出現(xiàn)壞消息，貨幣市場亦需要經(jīng)過一段時(shí)間才會(huì)恢復(fù)正常運(yùn)作。鑒于市場情緒仍然不穩(wěn)定及存在不明朗因素，利率或會(huì)持續(xù)波動(dòng)。金管局亦會(huì)繼續(xù)注視市場形勢，并按需要采取進(jìn)一步對策。

　　香港金管局于２００５年５月１８日推出有關(guān)聯(lián)系匯率制度的三項(xiàng)優(yōu)化措施，其中一項(xiàng)規(guī)定是，當(dāng)港元兌美元匯率觸及７．７５港元的強(qiáng)方兌換保證時(shí)，金管局要沽出港元買入美元。