隨著石油和糧食等大宗商品價格的回落，通貨膨脹對世界經濟的壓力正讓位于經濟衰退的風險，在這全球經濟主要矛盾轉化之初，美國、歐元區、英國、日本和新興經濟體誰都不愿意本國貨幣第一個成為被拋棄的對象而引發本地區的金融動蕩，于是紛紛出臺了穩定本國貨幣、增加財政刺激政策的措施。在此背景下，非美貨幣誰也不愿意先行降息，次貸危機并未結束的美國也不愿加息，如此以來暫時形成新的匯率平衡，這對目前還存在美國金融余震未斷、歐佩克預期9月減產、地緣政治矛盾多生和下半年黃金消費需求上升的大背景下，黃金前景不悲觀。

    一、美元維持不加息是迎接新一輪或將暴露的次貸事件和保持經濟增長的必要措施。

   （一）因為次貸持續影響，花旗等金融機構仍面臨報虧和下調評級的可能。穆迪已將房利美和房地美的優先股評級下調至略高于垃圾級，此外，該評級機構將兩家公司的銀行財務實力評級從B-下調至D+。這些風險在短期會對美元構成壓力。
 
   （二）美國經濟周期研究所(ECRI)上周五稱,其衡量未來美國經濟成長的一周領先指標在最近一周下滑至125.9逾五年低點,其年率化增長率至負11.4%，跌幅亦創28年來最大。這表明近期不會出現經濟周期的上升階段。

   （三）美聯儲主席伯南克上周五表示，盡管通貨膨脹水平攀升，但預計通脹壓力將有所緩和，關注的焦點仍是如何消除經濟和金融市場面臨的風險，其上述言論暗示他無意加息。

    二、穩定歐元是保持這一國際貨幣信譽所必須的

   （一）明顯通脹壓力已較經濟下行風險有所減輕，但在前期歐元大幅下跌的形勢下，歐洲央行官員紛紛強調通脹，其意在穩定歐元。歐洲央行管理委員會成員韋伯上周五表示未來幾個月通貨膨脹率仍將維持在4%左右，預計2008年和2009年歐元區通貨膨脹率仍將高于2%的央行目標。同樣，意大利、奧地利央行官員也異口同聲表示這一觀點。其意在告訴近期不會降息。

   （二）為穩定歐元，德國不支持減持黃金。上周五，德國央行稱黃金儲備對于貨幣聯盟的單一貨幣而言，起到了樹立信心和營造穩定性的作用。鑒于地緣政治形勢以及金融市場走勢的風險猶存，目前這一功能顯得更為重要，已拒絕用出售部分黃金儲備的辦法來刺激正日趨放緩的德國經濟。
 
    三、盡管因國內外經濟陷入低迷的情況已經日益明顯，但上周二日本央行政策委員會一致投票決定維持利率不變，日本經濟財政大臣上周五表示，日本計劃在本周敲定經濟刺激方案。

    四、由于需求下降和打擊石油期貨投機初見成效，石油價格近期大幅回落，在此情況下，歐佩克計劃在9月召開會議討論石油減產的議題。這將對石油預期起到穩定的作用。

    五、由于黃金在前期的回落確實已對即將到來的黃金消費旺季帶來一些實際需求。

    綜上所述，黃金在近期不悲觀。

    由于本專欄文章每周日出稿，提醒讀者注意隨后發生的形勢變化對金價的影響。
 
   （入市有風險，投資須謹慎）
                        
                                            深圳發展銀行深圳分行理財規劃師黃金專業組