理財周報記者 時曄/文

　　8月21日，國際金價在大跌后連續第三天上漲至820美元/盎司上方。此前的8月19日，金價結束25個交易日下跌215美元的“輝煌紀錄”，大漲近20美元，重新站上800美元/盎司上方。

盡管金價開始反彈，但是，對于后市，業內表現出以往少見的謹慎，建議投資者持空頭思維。甚至有業內人士預言，很長一段時間內黃金將不會再創新高。

　　黃金難演易漲行情

　　過去一個多月的時間，大宗商品市場價格可以用“飛流直下三千尺”來形容，原油、黃金、農產品等從高點直線下落20%，有的在30%以上。轉眼間，從牛市淪為熊市。

　　雖然國際上對熊市的定義是連續下跌20%為界定線，但仍有不少投資者不愿輕易下熊市定論，寄希望于商品市場的再次反彈，尤其在黃金價格上。

　　“黃金一直被認為是抵御通脹的最好品種，眼下全球都面臨著通脹的壓力，黃金為什么不漲反跌呢？”準備將手中的美元投資紙黃金的李先生表示疑惑。

　　“黃金與通脹并沒有同步共進共出的一大原因，在于黃金對通脹有提前反應的習慣，在過去的歷史行情中，黃金就是早于通脹上演上漲行情。”高賽爾研究中心如此認為。同時，黃金與原油、美元的掛鉤緊密度也使得黃金的價格受后兩者的波動影響。

　　“由于國際金價是以美元計算，隨著美元指數的反彈，金價自然回落。”工商銀行某黃金交易員向記者表示。

　　對于此次黃金價格的回落，多數分析師認為是“成也美指，敗也美指”，對于黃金的后市，市場表現出前期少見的謹慎態度。

　　“黃金在今年可能難演去年的易漲行情，甚至在比較長的一段時間內無法再創新高。”中財期貨首席分析師續劍鋒向記者表示。

　　金元期貨則認為，對黃金中期宜保持空頭思維。中國銀行上海分行的觀點更加“悲觀”：應以熊市思維看待黃金。

　　分析師看空：黃金市場已現需求不足

　　讓這些分析師們中期看空黃金的另一大原因在于，從今年上半年開始，黃金市場已表現出需求不足的特點。世界黃金協會的報告稱，全球黃金需求第二季度從去年同期的905.7噸下降至735.6噸，全球最大的黃金消費國印度黃金進口下降了45%，其國內的珠寶銷售下降了24%。

　　世界黃金協會稱，今年第二季度交易所交易的黃金基金(ETF)投資增長了4噸，而去年同期則是被贖回4噸。不過，相比前一季度，仍下降94%，第一季度黃金ETF黃金持有量增長72.7噸。供給方面，今年二季度黃金供給增長了1%，達802噸。

　　但是，從國內的情況來看，黃金價格下跌反而引來了新一輪消費熱潮。高賽爾公司向理財周報記者表示，“上周的大跌不但沒有減少銷售量，反而刺激了大量前期觀望的投資者，較之前230元/克的高位比較，實物黃金回調到180元/克被認為是難得的購買良機，上周高賽爾金條的銷售量是比之前幾周的平均值增加了60%。”

　　記者從幾家銀行了解到，最近來提取實物黃金的人也比較多，很多人覺得現在價位比較合適，并將實物黃金作為資產保值的一種途徑。

　　不過，也有前期看好黃金的人隨著行情的調整而改變看法，“隨著國際原油價格的疲軟，黃金的避險功能肯定在失效”，對此高賽爾研究中心的方靜向記者表示，“如果從資產配置的角度來看，什么時候買黃金都不為過。但是如果僅僅從對抗通脹保值避險的角度來看，黃金的避險功能確實隨著油價下跌和美元走強而有所弱化。”

　　黃金期貨爆倉比例小于上次暴跌

　　與購買實物黃金的人相比，從事黃金交易的投資客面臨的風險更高。

　　短短半年從1032美元到800美元，反彈至960美元，再到800美元，黃金期貨已經讓許多投資者感受了什么是爆倉。“此次爆倉的人肯定有。”中財期貨的續劍鋒表示。一位投資人士再次表示，“請大家一定做單帶止損，目前做單不帶止損爆倉的人太多了。”

　　理財周報記者也從各家黃金投資公司了解到，無論從事黃金保證金交易、紙黃金還是AU(T+D)業務，此次爆倉的比例小于上次1032美元后的那波大跌，原因在于許多分析機構在當時看空黃金，使得投資者有了下跌的心理準備。