理解為什么保爾森黃金基金去年的收益率比黃金現貨29%的漲幅還要高。保爾森在成立黃金基金之初就曾說過，黃金基金追求跑贏金價。結果證明，他順利地實現了這一目標。

此外，保爾森在去年進行了一項投資策略上的新嘗試，那就是為旗下除黃金基金外的各只基金設立了 “黃金版”。據《華爾街日報》報道，所謂的“黃金版”就是利用投資者的資金作為擔保申請貸款，然后利用貸款買入黃金期貨和ETF基金。也就是說，保爾森公司各只基金的投資者都分享了黃金上漲帶來的回報。例如Paulson Advantage Plus基金去年上漲了17.59%，其“黃金版”的漲幅則高達36.77%。

不過近期最值得注意的是，保爾森這條黃金市場中“最大的船”目前已經顯露出“掉頭”的蛛絲馬跡。

本周有消息稱，保爾森目前對黃金持“中性”觀點。這一傳聞來自海風資產管理公司（Seabreeze Partners Management）總裁、著名空頭對沖基金經理道格拉斯·卡斯(Douglas A．Kass)通過Twitter發布的一則消息。他指出，保爾森是幾日前在紐約投資銀行ISI集團舉辦的年會上公開表達了這一觀點。

如果該傳聞確有其事，那這就是保爾森對此前“金價2012年將到4000美元”預測所作出的一次重大修正。不過，保爾森基金公司(Paulson & Co)隨后否認了這個傳聞。此外，在其最近的一次《致投資者的信》中，保爾森也提及，雖然目前的通貨膨脹水平比較低，但美聯儲的量化寬松政策遲早會導致通脹率的上升。

根據保爾森最近一次提交給美國證監會（SEC）的持倉報告，他去年四季度持有SPDR Gold Trust 3150萬份，與去年三季度持平，仍然是這只全球最大黃金ETF的第一大持有人。但他開始減持黃金公司，2010年四季度將金羅斯黃金公司的持股從3310萬股削減至1950萬股。

押注金融股反轉

或許，保爾森從來就不滿足于只當一名賣空家。2008年底，當他再一次研究金融公司的資產負債表時，發現這些公司的估值已經處于價值洼地。于是，他于2008年底成立保爾森復蘇基金（Recovery Fund），開始買入他曾經看空的金融股。

時至今日，雖然銀行股的價格已經從金融危機時期的底部有所反彈，但保爾森依然認為它們有相當大的上行空間。他稱，到2012年，各大銀行金融資產賬面價值下滑的情況將有所改善，并擁有明朗的增長前景。

在所有的金融類公司中，保爾森最看好花旗集團和美國銀行。他在《致投資者的信》中提到，他買入的花旗集團股票在過去18個月已經帶來超過10億美元的利潤，成