一、 行情綜述

2011年上半年，國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格開盤1418.84美元/盎司，收盤1500.64美元/盎司，半年內(nèi)漲幅5.77%；國(guó)際現(xiàn)貨白銀價(jià)格開盤 30.78美元/盎司，收盤34.67美元/盎司，半年內(nèi)漲幅12.64%，振幅更是高達(dá)23.48美元或89.11%。

上半年金融市場(chǎng)上最惹人注目的非白銀莫屬，先是2月、3月、4月的暴漲，后是5月、6月的暴跌。而黃金價(jià)格走勢(shì)則相對(duì)穩(wěn)健，繼續(xù)2008年下半年以來的上 行通道中運(yùn)行。2011年以來，黃金、白銀價(jià)格走勢(shì)受到歐債危機(jī)蔓延、利比亞政治動(dòng)亂、日本大地震等問題的推動(dòng)，美國(guó)量化寬松政策同樣左右著國(guó)際投資者的 神經(jīng)。

近期歐債危機(jī)再起波瀾，穆迪再次通過評(píng)級(jí)方式對(duì)歐洲國(guó)家發(fā)起攻勢(shì)。預(yù)計(jì)美國(guó)債務(wù)上限提高之前，美元有望迎來一波強(qiáng)勢(shì)反彈，而長(zhǎng)期看，美元依然有較大下行空 間。3-4季度，國(guó)際金價(jià)有望走出先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。

二、 2011年上半年國(guó)際黃金市場(chǎng)分析

今年上半年，國(guó)際黃金現(xiàn)貨延續(xù)了2008年下半年以來的上行走勢(shì)。歐洲債務(wù)問題不斷、利比亞局勢(shì)動(dòng)蕩等重大風(fēng)險(xiǎn)事件起到了不小的支撐作用，而且美國(guó)的量化 寬松政策順利到期結(jié)束也從資金層面提供了基礎(chǔ)。5月份開始國(guó)際黃金價(jià)格展開調(diào)整，而本 拉登的死在其中起到了導(dǎo)火索的作用。就在很多投資者被突如其來的暴 跌搞得一頭霧水的時(shí)候，本 拉登被擊斃的消息也傳播開來。之后，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策順利結(jié)束以及希臘債務(wù)危機(jī)的緩解都對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒起到了緩解作用。受 此影響，國(guó)際金價(jià)5月、6月兩個(gè)月出現(xiàn)連續(xù)震蕩下行。

下半年IMF有望在新總裁拉加德的帶領(lǐng)下與美國(guó)和歐盟一道緩解歐債危機(jī)、協(xié)調(diào)美國(guó)債務(wù)上限的調(diào)整，并共同探索推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇之路。從當(dāng)前情況看，美國(guó) 不會(huì)輕易放棄量化寬松政策帶來的巨大好處，而歐盟、亞洲以及其他重要經(jīng)濟(jì)區(qū)也不會(huì)袖手旁觀。相比而言，歐盟政策面相關(guān)的約束相對(duì)更為嚴(yán)格，比如歐洲央行、 英國(guó)央行規(guī)定的3%的通脹率上限。因此，在今年下半年以及經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇到來之前，大國(guó)博弈仍然是世界政治、經(jīng)濟(jì)的焦點(diǎn)。

（一）美元暫受債務(wù)上限約束 長(zhǎng)期寬松環(huán)境不變

在IMF成功“換帥”、希臘債務(wù)暫時(shí)得到緩解之后，接下來美國(guó)的債務(wù)上限的調(diào)整成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。從基本面看，美國(guó)政府面對(duì)龐大的國(guó)內(nèi)外債務(wù)并沒有好的 解決辦法，而運(yùn)用寬松政策來“蠶食”是必然之路。但是7月份美國(guó)政府將面臨另外一個(gè)難題就是提高國(guó)債規(guī)模上限，1.49萬(wàn)億美元的上限已經(jīng)在5月份被打 破