后市存分歧 白銀難言反轉

貴金屬反彈幅度正在擴大。2月份以來，紐約白銀價格漲幅超過14%。截至上周五，上海期貨交易所白銀期貨主力6月合約收報每千克4394元，黃金期貨主力6月合約亦大漲2.43%至每克259.55元，均維持在近三個月來高位。但分析人士認為，年初以來的此輪貴金屬只是階段性反彈，而非趨勢反轉。

　　強勢突破整理平臺

　　實際上，自2月14日開始，白銀期貨已顯露上漲苗頭，2月17日的漲停使得前期整理平臺被強勢突破。COMEX黃金期貨交投最活躍的4月合約為例，其今年以來累計漲幅已經超過10%。

　　對此，上海中期期貨分析師李寧認為，貴金屬此輪反彈有四個“引擎”：其一是美元指數連續下跌；1月中下旬，世界銀行(行情 專區)和IMF兩年多以來首次調高2014年全球經濟增長展望，并認為美、日等發達國家將重獲經濟增長潛力，但近期歐元區的數據頗為搶眼，歐元兌美元進入2月以來的穩步反彈成為提振金銀走高的重要因素之一。

　　二是在去年12月和今年1月的議息會議上，美聯儲均做出了削減購債規模100億美元的舉動，但從對黃金、白銀的影響來看，影響程度較為短期化。李寧認為，由于去年市場對美聯儲縮減購債規模已有充分預期，且去年金銀的大跌已在很大程度上反映了這種預期，因此，日后美聯儲縮減購債對于黃金市場的邊際影響將會越來越小，對黃金、白銀的負面影響也將逐漸淡化，其他主導因素將浮出水面。

　　三是中國2013年黃金消費量創紀錄新高。2月10日，中國黃金協會公布的數據顯示，2013年我國黃金消費量首次突破1000噸，達到1176.40噸，同比增長41.36%，該數據意味著我國去年很有可能超過印度，成為全球第一大黃金消費國。鑒于黃金白銀之間存在穩固的比價關系及替代效應，黃金需求回升也帶動了白銀消費的升溫。

　　四是印度消費從黃金轉向白銀。印度是全球最大的黃金消費國，自產黃金卻很少，絕大部分依賴進口，因此，印度的黃金進口關稅政策是影響全球金價的一個重要因素。由于進口黃金導致印度的經常項目赤字擴大、印度盧比貶值，為了遏制這一勢頭，印度政府對黃金進口采取了限制措施并提高了進口關稅，導致印度的黃金需求一直下滑。然而，正是由于印度政府對黃金進口的限制，印度國內黃金供應短缺黃金溢價高漲，很多人開始轉而購買白銀。

　　對于白銀的報復性反彈，李寧認為，白銀波動性較大，上周美國公布的1月工業產出月率及1月產能利用率均不及預期，美元指數連續下跌，且白銀前期在黃金穩步上揚的情況下一直橫盤，也積蓄了突破的動能，所以一旦突破，