期貨投資者林飛(化名)近期為黃金這個(gè)熊孩子的表現(xiàn)頭疼不已。
11月27日，面對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量劇增、國(guó)際市場(chǎng)供過(guò)于求的形勢(shì)，供應(yīng)全球四成石油的石油輸出國(guó)組織(OPEC)仍決定，維持現(xiàn)有的每日生產(chǎn)量配額3000萬(wàn)桶不變，該決定重創(chuàng)商品市場(chǎng)，大宗商品遭遇“血色星期五”。
在油價(jià)暴跌拖累下，紐約期金單日跌幅幾乎創(chuàng)當(dāng)月新高，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2015年2月黃金期價(jià)比前一交易日大跌22美元，收于每盎司1175.5美元，跌幅為1.84%。
林飛認(rèn)為，黃金市場(chǎng)將迎來(lái)一場(chǎng)慘烈的跳水行情。11月30日，瑞士舉行全民公投，以壓倒性優(yōu)勢(shì)否決了一項(xiàng)關(guān)于提高黃金儲(chǔ)備的動(dòng)議，這讓林飛對(duì)做空黃金更加堅(jiān)定。
12月1日亞洲盤(pán)，林飛建倉(cāng)做空黃金，但不久后的黃金走勢(shì)，讓林飛看傻了眼。
受評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪下調(diào)日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)和中國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳等方面影響，12月1日，紐約金價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈，盤(pán)中大漲近80美元，至當(dāng)日收盤(pán)， 紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2015年2月黃金期價(jià)比前一交易日上漲42.6美元，收于每盎司1218.1美元，大漲3.62%。
看到黃金強(qiáng)勢(shì)反彈，林飛心里直嘀咕：“難道把方向看錯(cuò)了，應(yīng)該反手做多？”但黃金又給出了否定的答案。
12月2日，黃金受美元上漲及油價(jià)下跌等因素影響大跌。當(dāng)天紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2015年2月黃金期價(jià)比前一交易日下跌18.7美元，收于每盎司1199.4美元，跌幅為1.54%。
12月3日，金價(jià)再現(xiàn)轉(zhuǎn)折，伴隨著原油價(jià)格上漲，黃金價(jià)格重上每盎司1200美元。紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2015年2月黃金期價(jià)比前一交易日上漲9.3美元，收于每盎司1208.7美元，漲幅為0.78%。
“這就是傳說(shuō)中兩面挨耳光的行情啊，無(wú)論做多還是做空都不對(duì)。”林飛感嘆。最終他只能暫行觀望，等黃金市場(chǎng)有了明確趨勢(shì)再說(shuō)。
糾結(jié)的不僅僅是個(gè)人投資者，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust同樣糾結(jié)：12月28日，該基金黃金持有量流出1.19噸至717.63噸，逼近2008年9月以來(lái)低位。而12月2日，該基金的黃金持倉(cāng)量較前一個(gè)交易日增加2.39噸，為720.02噸，這是自上月中旬以來(lái)該基金首次增持。
多空博弈
上海中期期貨分析師李寧在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“影響黃金走勢(shì)的因素錯(cuò)綜復(fù)雜，黃金與原油的相關(guān)性走勢(shì)影響，是主導(dǎo)因素之一。黃金與原油基本呈正向走勢(shì)，很多時(shí)候出現(xiàn)原油、黃金同漲，同跌局面。”
中糧期貨發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，原油大幅下跌導(dǎo)致沙特等中東產(chǎn)油國(guó)開(kāi)始回收流動(dòng)性，從而利空黃金。原油大幅下跌的幕后推手之一沙特，企圖通過(guò)壓低原油價(jià)格低于頁(yè)巖油成本來(lái)阻止美國(guó)在原油市場(chǎng)的崛起，然而如果繼續(xù)下跌到70美元之下也給沙特等以原油為支柱的中東國(guó)家?guī)?lái)壓力，那么很有可能中東的主權(quán)基金會(huì)開(kāi)始變現(xiàn)石油美元投資的資產(chǎn)，回收流動(dòng)性，而黃金在流動(dòng)性緊張的時(shí)候會(huì)下跌，加速了貴金屬的下跌動(dòng)力。
李寧進(jìn)一步指出：“原油下跌的話會(huì)導(dǎo)致低通脹，全球通縮的壓力再次抬頭，作為通脹對(duì)沖工具的貴金屬將再次失去支撐。如果油價(jià)未來(lái)持續(xù)大幅下跌，那么黃金必然也會(huì)下跌。”
此外，市場(chǎng)人士指出，黃金與原油的走勢(shì)趨同是因?yàn)槊涝涝獙⒃秃忘S金價(jià)格的變動(dòng)聯(lián)系在一起。由于國(guó)際上黃金、原油均主要以美元為計(jì)價(jià)貨幣，當(dāng)美元發(fā)生漲跌變動(dòng)時(shí)，對(duì)應(yīng)的黃金、原油價(jià)格均會(huì)發(fā)生反向的變動(dòng)。
在李寧看來(lái)，另一大影響黃金走勢(shì)的關(guān)鍵因素是避險(xiǎn)需求。“12月1日國(guó)際金價(jià)的強(qiáng)勁反彈就受到避險(xiǎn)需求支撐。”
當(dāng)天，穆迪宣布將日本評(píng)級(jí)從AA3下調(diào)至A1。與此同時(shí)，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，今年11月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3％，比上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；歐洲方面，意大利國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度意大利國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比下降0.1％，同比下降 0.5％；而數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)的德國(guó)、法國(guó)的制造業(yè)活動(dòng)也有所萎縮。
“全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒增加，加上金價(jià)隨原油跌至較低位，投資者紛紛轉(zhuǎn)向購(gòu)買具有避險(xiǎn)功能的黃金。”李寧說(shuō)。
而明年，全球經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依然高企，這為黃金發(fā)揮避險(xiǎn)功能提供了空間。
目前，歐元區(qū)邊緣國(guó)國(guó)債收益率維持在歷史低位，10年期意債收益率首次跌破2%。歐元?jiǎng)?chuàng)出27個(gè)月新低，兌美元下跌0.5%，達(dá)到1.2313。歐洲市場(chǎng)正等待歐央行12月會(huì)議。
市場(chǎng)分析師認(rèn)為，歐元區(qū)明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很可能由增長(zhǎng)停滯轉(zhuǎn)向下滑，如想避免新一輪衰退，歐元區(qū)或需要更激進(jìn)的刺激措施，并盡快執(zhí)行。歐元提前下跌也反映了歐央行擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)刺激預(yù)期。
產(chǎn)油國(guó)經(jīng)濟(jì)情況也不樂(lè)觀。12月2日世界銀行發(fā)表的俄羅斯季度經(jīng)濟(jì)報(bào)告顯示，2015年俄羅斯的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率接近為零，原因是國(guó)際油價(jià)下跌、西方對(duì)俄羅斯制裁及俄國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求降低。報(bào)告還說(shuō)2015年俄羅斯經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)加大，未來(lái)世界銀行可能繼續(xù)修改對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)。
此外，也有國(guó)外學(xué)者指出，油價(jià)繼續(xù)下跌可能造成嚴(yán)重的地緣政治后果。這些預(yù)期都增加了黃金的避險(xiǎn)需求。
李寧指出：“對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)，多空因素尚在拉鋸中，短期還將震蕩。”
投行看空
瑞銀集團(tuán)(UBS)指出，黃金在12月份可能進(jìn)入“無(wú)人區(qū)”，投資者在年底前不愿意采取激進(jìn)立場(chǎng)建立頭寸。
法國(guó)興業(yè)銀行駐倫敦技術(shù)分析主管Stephanie Aymes在12月2日的報(bào)告中表示，此前的上漲只是調(diào)整性反彈。只要金價(jià)不收于每盎司1225至1240美元上方，黃金將保持下行趨勢(shì)。她指出，黃金可能在3個(gè)月內(nèi)跌至每盎司1085美元附近。
近期，走低的石油價(jià)格讓市場(chǎng)提高了美國(guó)消費(fèi)預(yù)期，美國(guó)首次加息正在靠近，低油價(jià)同時(shí)迫使歐元區(qū)和日本的政策制定者加大刺激，對(duì)抗通縮，這些因素推升美元，打壓金價(jià)。
11月之后，美元上漲重新啟動(dòng)，且勢(shì)頭越來(lái)越猛。
最新美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金等大型投機(jī)客將美元凈多頭頭寸推升到了480億美元的紀(jì)錄新高。這些機(jī)構(gòu)堅(jiān)信美元當(dāng)前這一全球金融危機(jī)以來(lái)的最大漲勢(shì)能夠得以維持，美元兌歐元、日元、英鎊及其他5種主要貨幣匯率全都看漲。
自本周以來(lái)，美元指數(shù)上漲了約0.6%，至2009年3月以來(lái)的最高水平。12月3日，美元兌歐元上漲0.6%。至1.2308，創(chuàng)下27個(gè)月來(lái)新高。美元兌日元達(dá)到7年高點(diǎn)，接近120的重要關(guān)口。
從更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，機(jī)構(gòu)并不看好明年的黃金表現(xiàn)，強(qiáng)勢(shì)美元依然是黃金市場(chǎng)的最大利空。
荷蘭銀行(ABN Amro)12月2日的報(bào)告預(yù)計(jì)2016年底黃金價(jià)格將跌至每盎司750美元，不過(guò)之后價(jià)格將開(kāi)始反彈。荷蘭銀行表示，如果金價(jià)跌到750 美元，可能導(dǎo)致利潤(rùn)較少的礦山產(chǎn)量減少，刺激供需面尋到一個(gè)新的平衡點(diǎn)，最終推動(dòng)金價(jià)在2016年之后逐步反彈。
德國(guó)商業(yè)銀行認(rèn)為，2015年平均金價(jià)將在每盎司1200美元，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)(FED)加息預(yù)期會(huì)使得2015年上半年的黃金價(jià)格走勢(shì)非常疲軟。
高盛私人財(cái)富管理部大中華區(qū)市場(chǎng)主管嚴(yán)力耘日前表示，不看好黃金、大宗商品的投資前景，因?yàn)辄S金和美元的走勢(shì)往往呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，而美元恰恰是嚴(yán)力耘明年最看好的資產(chǎn)類別。
花旗銀行在其12月2日發(fā)布的報(bào)告中預(yù)計(jì)，2015年黃金均價(jià)預(yù)期為每盎司1220美元，報(bào)告稱，目前全美通脹預(yù)期維持低位，美元走強(qiáng)，投資者情緒消極，國(guó)際金價(jià)受這些利空信息的影響下跌并可能繼續(xù)走低
