猶抱琵琶半遮面 似曾相識“金”歸來

編者按：避險保值、央行購金、民間需求已成為黃金需求三大引擎，短期看，避險和QE3預期有望再次推升金價，長期看，央行購金和中、印等國快速增長的民間需求將提升黃金投資價值。目前中國正處于衰退和復蘇交替的過渡期，房價回調、股市不景氣、投資渠道甚少的大環(huán)境下，黃金保值增值觀念愈發(fā)被民間所接受，業(yè)績和成長性確定的黃金股可攻可守，吸引力逐漸顯現(xiàn)。

　　宏觀因素提升黃金價值

　　受全球黃金品位下降、采金成本高企影響，傳統(tǒng)產金國產量急劇下滑，全球礦產金供給近年已呈現(xiàn)出負增長趨勢。中國作為連續(xù)四年最大的產金國，供應全球13.2%的黃金產量，但儲量卻只占3.7%，極難保證供給高增長的可持續(xù)性。同時，全球央行已從黃金的供應方轉變?yōu)閮粜枨蠓剑�黃金的供給瓶頸已經凸顯。2011年，中國外匯儲備達到32027.88億美元，而黃金儲備卻只有1054.1噸，僅占中國外匯儲備總額的1.8%。

　　次貸危機后，歐美各國均實行個人去杠桿化，導致主權債務高企，同時，持續(xù)寬松的流動性，、希臘問題、局部政治沖突、歐元區(qū)危機、QE3預期等加速紙幣貶值及預期通脹，再度推動對黃金的抗通脹需求。7月26日，在歐洲央行暗示重啟SMP操作來壓低成員國的國債收益水平，并表態(tài)堅定捍衛(wèi)歐元的言論下，刺激黃金價格飆升。

　　供給趨弱催生投資機會

　　從全球范圍看，非投資需求堅挺有望支撐中長期金價走強，當前黃金首飾需求維持高位，短期金價調整有望刺激需求提升，同時，工業(yè)需求穩(wěn)步增長，央行凈購入黃金有望長期持續(xù)進行。在供給方面，礦產金供給由于資源有限性向上空間不大，再生金供應整體呈逐年下降趨勢，生產商套保供應量越來越微不足道。黃金在資產避險保值方面，其替代效應功能將更加明顯。

　　黃金需求主要由工業(yè)需求、珠寶需求和投資需求三方面構成。2011年全球黃金需求總量4067.1噸，同比增長0.4%，價值首超2000億美元，創(chuàng)15年以來新高，其中，投資需求占比高達40.3%，成為首要驅動因素。就2012年情況看，全球黃金供給呈現(xiàn)緩慢增長態(tài)勢，難有爆發(fā)性增長機會，盡管需求增速趨緩，但仍將高于供給速度。國內自5月份以來黃金珠寶反彈最為明顯，黃金急跌刺激大眾抄底心理，促使黃金消費反彈。

　　我國黃金產業(yè)隱而待發(fā)

　　我國金礦資源潛力較大，從1999年國土大調查起，已新發(fā)現(xiàn)礦產地900余處，地質調查提交的找礦成果成為商業(yè)性礦產勘查投資追逐熱點。“十二五”期間，國家將進一步加大礦產資源評價力度，加強礦產資源的勘查開發(fā)，提高國內資源保障能力。