黃金需求依然旺 牛市尚未結束

民，同時回收人民幣外匯占款，亦可以減輕國內通貨膨脹壓力。

　　雖然在國際市場購進儲備黃金，也有一定風險，主要是價格繼續跌落風險與利息損失風險，但與之比較，持有其他國家債券(包括現金)的風險要高得多。這種風險首先是債務違約風險。一些國家入不敷出，無錢還本付息，勢必債務違約。如何避免其債務違約，就必須借給他更多的錢，用新債償還舊債，致使債務總量越來越多。其結果還是一樣：你借出的錢可能永遠無法得到完全償還。其次是賬面減記風險。一些國家借了太多的錢，超出了國民收入，沒有錢還本付息，最后只好與債權人協商減少賬面債額，債權人不愿意也沒有辦法。再次是含金量貶值風險。還有一些國家借了太多的錢，超出了國民收入，但可以印刷貨幣還本付息。比如美國、日本、歐元區等。雖然債權人不會遭遇債務違約，但由于貨幣貶值，實際上所償還的“真金白銀”卻是急劇減少。譬如目前1萬億美元外匯儲備，所能購買的實物黃金數量，只有10年前的幾分之一。最后是無法大量兌現風險。存錢太多，本身就是巨大風險。譬如中國3.44萬億美元的外匯儲備，在國際市場上根本不可能大量入市購買現貨商品，因為市場上遠沒有那么多的商品，能夠滿足那么多的貨幣購買力。只要中國三分之一的外匯儲備出籠，就足以將目前國際市場所有大宗商品及貴金屬買光，將其價格推高1倍到數倍。同樣，我們持有的各國債券也無法大量減持兌現。否則，將會出現該債券急劇貶值的局面，到頭來賬面損失慘重，而債務國卻可以輕松還債。所以說，中國目前數萬億元的外匯儲備，由于數量過于龐大，實際上已經成為了一筆永遠不能動用、甚至不能大部分動用或兌現的賬面財富，雖然其賬面數字還在不斷增多。

　　由此可見，在未來嚴重通貨膨脹以及債務危機麻煩不斷的情況下，中國外匯儲備中的過量現金與債券，其風險比實物黃金要大許多。畢竟無論金價短期內如何暴跌，總歸還會有價值存在，而存款、債券在理論上卻完全有可能血本無歸。況且從長期來看，貴金屬都是升值的。比如從2008年10月至今，國際金價最多上漲了120%，即便經歷了本輪股市下跌，累計漲幅仍超過6成，而目前美國、日本、歐元利率接近為零，即使美國10年期國債收益率最高也不到4%。