貨幣政策令黃金迷失

近期，美國國會通過了政府重新開門和債務上限上調的方案。通過之前，由于預期方案能獲通過的投資者占多數，資本市場提前消化了預期，避險情緒不濟，導致美元反彈，金價下滑。方案通過之后，美元反而下行，金價回升。加之中國大公國際資信評估有限公司調低美國主權信用，更加劇了美元下行、金價上漲，似乎避險情緒重燃。但是，今年無論是敘利亞危機還是美國信用評級被下調所引發的避險行情，都無法與2008年和2011年的影響力相比。

　　2008年起源于美國的金融危機，由于美國采取貨幣寬松政策應對，為了平衡匯率和國際貿易關系，各國也共同實施貨幣寬松策略，中國等發展中國家均積極響應。這5年中，美國逐步加大貨幣寬松的程度，使得美元匯率下滑，出口提升，成功地避免了美國經濟繼續滑向深淵。但要說其已進入新一輪增長周期，目前來看還為時尚早（近期美國公布的國內生產總值和失業率數據基本可以證明）。

　　本輪世界貨幣增發的負面作用很多。首先，成熟經濟體并不能因貨幣增發而真正提高經濟活動的活性，只是短期避免了危機蔓延和大蕭條的發生。其次，對新興國家造成了經濟泡沫化的問題。以中國為例，近5年中，從房地產、紅木到中藥材等毫不相關的各類商品價格都出現過暴漲，并且相繼出現價格暴跌或面臨暴跌的現象。實體供應與需求脫節現象嚴重，經濟壓力凸顯，造成國內需求在國內生產總值中的占比始終難以提高，這種現象和邏輯關系已經蔓延到黃金市場。

　　2013年4月的“中國大媽”搶購黃金現象，從其發生之始就注定是短期行為。買漲不買跌的思維定式是有一定科學道理的。隨后幾個月的事實再一次證明了這一點。每盎司1200多美元的金價再也沒有引來搶購風潮，市場中的黃金供應并未見少。這意味著未來通過更低的價格扭轉黃金實物需求局面的難度更大。

　　目前，在貨幣寬松政策帶來了諸多負面影響之后，美國國內討論的是什么時間開始退出寬松政策的問題。那么，在可預期的將來，寄希望于世界再次大規模實施寬松貨幣政策，顯然是不切實際的。

　　在這樣的基本面形勢下，隨著金價重心逐步下移，黃金在公眾視野中的關注度很可能出現淡化趨勢。