黃金美元緣何齊跌？

在傳統意義上，黃金被認為是極好的避險資產。但自2000年以來，特別是金融危機以來，黃金有時是避險資產，有時卻是風險資產，使人們對黃金的屬性產生了懷疑。

　　歷史上，黃金和美元指數之間的負相關時間遠長于正相關時間。但自2012年11月底以來，黃金與美元指數的相關性由負相關轉變為正相關。在美元因避險需求下降而走弱之際，黃金未能受益，一些人認為黃金的避險屬性有所回歸。

　　黃金如何在避險資產和風險資產間切換？黃金與美元的正相關性能長久嗎？

　　風險資產？避險資產？“黃金是一種具有弱避險屬性的風險資產。在市場極端規避風險的情況下，其表現將弱于美元，如類似于2011年下半年的情況；而在市場偏好風險的情況下，由于黃金不但不生息，還需要支付儲藏成本，其表現將弱于股票等強周期的風險資產。”中金公司分析員孔慶影表示，“目前，美國經濟穩步復蘇，且市場對"財政懸崖"解決情景樂觀，利好股票等強周期風險資產；另一方面，目前超低的長期國債收益率意味著資金成本極低，且繼續下行的空間不大。在這種狀況下，黃金的風險收益比相對下降，導致投資者多頭平倉。我們注意到，黃金凈投機持倉與實際利率的走勢自2011年9月以來分化，跟美國股市與美國國債收益率走勢的分化時點一致。”

　　海通證券(600837,股吧)分析師施毅、劉博指出，黃金是一種“非高風險資產”。“自11月中旬以來，流動性更加青睞風險偏好更高的股市、銅與原油。作為強避險工具，美元受到了打壓；由于獲利盤的回吐與非高風險資產的屬性，黃金價格自11月底起回調。”施毅、劉博表示，“我們認為前期高風險資產受到青睞的局面可能會結束，主要有三點理由：首先，歐債緩和的利好被消化，而歐元區經濟進一步下滑的事實凸顯；其次，美國"財政懸崖"難以完全解決，拖累美國經濟；第三，美國經濟下滑預期以及債務上限導致國債需求減弱，推動資金流向黃金。”

　　中信證券(600030,股吧)指出，黃金與經濟周期的關系不像其他商品那樣密切，經濟衰退時黃金表現往往好于其他資產。“在對1990年海灣戰爭、1998年美國長期資本管理公司事件、2001年互聯網泡沫破滅、2001年"9·11"事件、2002年全球經濟衰退、2008年金融危機和當前的歐債危機等歷史事件期間各類資產收益率進行研究后，我們發現：在危機期間，黃金的收益率情況是最好的，好于美國股票、商品、對沖基金、房地產和PE。”中信證券分析師孫浩中表示，“目前，歐債危機懸而未決，且個別地區局勢仍危機四伏，因此，黃金作為公