索羅斯的投資黃金大秘訣：明知有泡沫也要買(mǎi)入

　　過(guò)去四十年，喬治·索羅斯旗下的量子基金獲利高達(dá)396億美元，稱(chēng)他為史上最成功的一位對(duì)沖基金經(jīng)理也不為過(guò)。

　　他為什么能長(zhǎng)期保持佳績(jī)？有什么成功的秘訣？投資者可以從他身上學(xué)到什么？他的成功是否完全不可復(fù)制，只是因?yàn)樗麚碛须y得一遇的天賦和機(jī)遇？和巴菲特一樣，多年來(lái)，說(shuō)起索羅斯的輝煌戰(zhàn)績(jī)總少不了提到這些問(wèn)題。

　　本月12日是索羅斯84歲的壽誕。《愛(ài)爾蘭時(shí)報(bào)》借此機(jī)會(huì)再次回顧索羅斯的投資經(jīng)歷和相關(guān)報(bào)道介紹，華爾街見(jiàn)聞從中歸納了以下索羅斯的招牌絕技：

　　 · 賣(mài)空

　　永遠(yuǎn)不要靠市場(chǎng)走高獲利，索羅斯早就是賣(mài)空的高手，賣(mài)空就是要押注市場(chǎng)會(huì)下跌。上世紀(jì)70年代，全球股市大多低迷，市場(chǎng)中性策略幫助索羅斯逆市狂賺，十年里回報(bào)率超過(guò)4000%。

　　索羅斯最為人所知的莫過(guò)于1992年9月狙擊英鎊。這場(chǎng)做空大戰(zhàn)預(yù)計(jì)讓索羅斯收獲了10億美元，也讓世人永遠(yuǎn)記住了這個(gè)“打垮”英國(guó)央行的金融大鱷。

　　本世紀(jì)金融危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)惡化，大多數(shù)投資者損失慘重，此前已宣布退休的索羅斯在2007年重新坐鎮(zhèn)量子基金，當(dāng)年的回報(bào)率就達(dá)到32%。

　　近幾年日本央行大力推行貨幣寬松，索羅斯也沒(méi)錯(cuò)過(guò)日元貶值的機(jī)會(huì)。去年，索羅斯旗下基金做空日元預(yù)計(jì)斬獲盈利10億美元。

　　本周華爾街見(jiàn)聞文章提到，遞交監(jiān)管機(jī)構(gòu)文件顯示，截至今年第二季度末，索羅斯旗下基金管理的標(biāo)普500空倉(cāng)占比飆升至16.65%，前一個(gè)季度比例只有2.96%。這是索羅斯豪賭美股崩盤(pán)的跡象。這次索羅斯會(huì)不會(huì)又押對(duì)寶？讓我們拭目以待。

　　 · 逆勢(shì)而上，出手謹(jǐn)慎strong>

　　索羅斯愿意和市場(chǎng)共識(shí)觀點(diǎn)對(duì)著干，所以常被視為逆向投資者。他本人也說(shuō)過(guò)，反潮流而行之有快感。

　　但他同樣承認(rèn)，自己逆向投資非常謹(jǐn)慎小心，因?yàn)槟敲醋隹赡芫捅皇袌?chǎng)走勢(shì)無(wú)情地踩在腳下。

　　而且索羅斯認(rèn)為，大多數(shù)時(shí)候，趨勢(shì)是好朋友。在他執(zhí)筆的《走在股市曲線前面的人：索羅斯》(Soros on Soros: Staying Ahead of the Curve)一書(shū)中，有這樣的句子：

　　只有在趨勢(shì)有變的轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)，追隨趨勢(shì)的人才會(huì)受傷。

　　 · 明知有泡沫也要買(mǎi)入

　　索羅斯不但會(huì)謹(jǐn)慎地和趨勢(shì)對(duì)著干，有時(shí)也樂(lè)于加入其中，即使是經(jīng)濟(jì)角度看并不可取的趨勢(shì)，也跟風(fēng)買(mǎi)入。

　　2009年，索羅斯說(shuō)過(guò)：

　　我看到在形成泡沫，還會(huì)沖上去買(mǎi)，火上澆油。那可不是腦子發(fā)昏不理智。

　　黃金就是近年的好例子。2009年，金價(jià)猛漲40%。第二年年初，索羅斯稱(chēng)黃金是“終極資產(chǎn)泡沫”。很多評(píng)論家認(rèn)為，索羅斯這么評(píng)價(jià)說(shuō)明他認(rèn)為金價(jià)要跌了。

　　可實(shí)際上，在金價(jià)漲到大約每盎司1200美元時(shí)，索羅斯還在買(mǎi)黃金。這也不難理解，因?yàn)橹灰�及時(shí)出手，在泡沫時(shí)期買(mǎi)入也可以大賺一筆。

　　索羅斯也確實(shí)是這么做的，2011年初，他拋售了持有的大部分黃金，那時(shí)距離金價(jià)在突破每盎司1900美元見(jiàn)頂后泡沫破滅還有大約六個(gè)月。

　　 · 反射性

　　索羅斯認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)有效市場(chǎng)的不是理性的投資者，而是易錯(cuò)性和反射性這兩大同時(shí)存在的力量。

　　具體來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)可以影響投資者期待的事件。不能把市場(chǎng)情緒和經(jīng)濟(jì)基本面分隔來(lái)看，因?yàn)槭袌?chǎng)情緒其實(shí)能形成和改變經(jīng)濟(jì)基本面。

　　看漲的情緒可以推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格上漲，漲價(jià)又會(huì)產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，促使消費(fèi)者愿意增加開(kāi)支。

　　反之亦然。負(fù)面的情緒同樣最終會(huì)影響消費(fèi)。投資者的看法影響事件，事件反過(guò)來(lái)影響投資者的看法。這種投資者與市場(chǎng)的相互影響就是索羅斯所說(shuō)的反射性。

　　他說(shuō)，觀念與現(xiàn)實(shí)之間雙向的反射關(guān)系最初可以自我強(qiáng)化，自然而然地越來(lái)越強(qiáng)，最終會(huì)變成自我毀滅的過(guò)程，也就是從繁榮到泡沫破滅。

　　 · 動(dòng)物直覺(jué)

　　索羅斯的兒子羅伯特透露，影響他父親交易的因素不只是反射性。他說(shuō)：

　　“你知道，他改變對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度或者其他任何改變都是因?yàn)楸惩丛谡勰ニ�。和別的什么理由都沒(méi)關(guān)系。如果他感覺(jué)背部痙攣，那就是提前警告的信號(hào)。”

　　索羅斯承認(rèn)很依賴這種“動(dòng)物直覺(jué)”，說(shuō)突然疼痛往往是自己的投資組合出了問(wèn)題的信號(hào)。

　　所以，他的決策其實(shí)是理論和直覺(jué)共同的產(chǎn)物。

　　 · 大手筆押注

　　Stanley Druckenmiller上世紀(jì)90年代曾為索羅斯管理資金。這位基金經(jīng)理在1992年就提出了做空英鎊的點(diǎn)子。可那時(shí)索羅斯不同意，說(shuō)要穩(wěn)扎穩(wěn)打建倉(cāng)。

　　用索羅斯的話說(shuō)，如果贏面對(duì)你有利，你必須來(lái)一筆大的，“命中要害”。

　　Druckenmiller說(shuō)，他向索羅斯學(xué)到了很多東西，其中最有意義的一點(diǎn)是，對(duì)錯(cuò)都不重要，關(guān)鍵是弄錯(cuò)的時(shí)候你損失了多少，判斷正確的時(shí)候又賺了多少。

　　Druckenmiller還說(shuō)，用大量杠桿獲利需要勇氣。在索羅斯看來(lái)，只要押對(duì)了，賺多少都不嫌多。

　　 · 承認(rèn)錯(cuò)誤

　　2008年，索羅斯說(shuō)過(guò)：“我富有只是因?yàn)槲抑�道自己什么時(shí)候出了錯(cuò)。”他還說(shuō)，承認(rèn)錯(cuò)誤讓他在市場(chǎng)中幸免于難。

　　這方面的例子也有一些，比如1987年的黑色星期一、1998年投資俄羅斯損失數(shù)十億美元、2000年3月互聯(lián)網(wǎng)泡沫。

　　最近的一次重大損失發(fā)生在2008年，那年3月貝爾斯登的股票以每股2美元價(jià)格被摩根大通收購(gòu)。而之前索羅斯投資貝爾斯登的買(mǎi)入價(jià)是每股54美元。

　　不過(guò)，這些打擊都沒(méi)能真正擊倒索羅斯，他每次都很快東山再起。

　　Druckenmiller這樣評(píng)價(jià)索羅斯：

　　“他不在乎交易成敗。他是我見(jiàn)過(guò)最善于挽回?fù)p失的人，是那種可以輕易走出困境的人。”

　　索羅斯的哲學(xué)思想無(wú)疑對(duì)他這種韌性有幫助。他說(shuō)：

　　“對(duì)別人來(lái)說(shuō)，犯錯(cuò)可恥。對(duì)我來(lái)說(shuō)，認(rèn)識(shí)自己的錯(cuò)誤是值得驕傲的。只要我們認(rèn)識(shí)到，人類(lèi)的理解不可能無(wú)可挑剔，那犯錯(cuò)就沒(méi)不算羞恥之事，沒(méi)能糾正錯(cuò)誤才是該羞愧的。”

　　 · 無(wú)法效仿

　　如果學(xué)習(xí)巴菲特的長(zhǎng)期價(jià)值投資方式，一些投資者可能取得不錯(cuò)的成績(jī)。但普通投資者要是想模仿索羅斯投資，那只能落得失敗收?qǐng)觥?BR>
　　不管是賣(mài)空，還是泡沫時(shí)買(mǎi)入、大規(guī)模押注，都不是符合常規(guī)的做法。

　　索羅斯堪稱(chēng)超級(jí)投機(jī)者，他思想靈活，對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度變化也快，他對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)的把握是由平生市場(chǎng)歷練而來(lái)。

　　私募巨頭黑石的副董事長(zhǎng)Byron Wien是索羅斯的朋友。索羅斯曾經(jīng)問(wèn)Wien，明明有些日子做了工作也是無(wú)用功，為什么每天都要工作，難道有什么特別的用意？

　　Wien回答他：

　　“喬治，你我有個(gè)不同的地方，你知道哪天工作是做有用功，我不知道。”