縮減QE重傷金價(jià) 美元陰謀或得逞

動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；資本賬戶開放度，即流動(dòng)性撤離的便利程度�！苯�超表示，“印度和印尼是新興市場中經(jīng)常賬戶赤字最大的兩個(gè)國家。在美債收益率上升的過程中，這兩個(gè)國家將面臨最為嚴(yán)峻的流動(dòng)性困境。尤其是印度，其通脹水平高，最近印度央行又下調(diào)了商業(yè)銀行(行情 專區(qū))再貸款利率，這使通脹維持高位。泰國形勢也不樂觀�！�

　　諸建芳等人也特別提到印度、印尼和泰國�！皩τ诮�(jīng)濟(jì)基本面較好(經(jīng)濟(jì)增速快、經(jīng)常賬戶盈余、通脹壓力可控)、政策(財(cái)政、貨幣)空間大、面對資本流動(dòng)經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)(外債低、儲(chǔ)備高)的國家，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的利好作用將彌補(bǔ)QE退出的負(fù)面影響。而印度、印尼和泰國可能再次受到?jīng)_擊�！敝T建芳等人表示，“從絕對規(guī)模上看，印度的外匯儲(chǔ)備較少，截至11月初的外匯儲(chǔ)備規(guī)模為2810億美元，為‘金磚四國’中最少。此外，我們傾向認(rèn)為，在金融危機(jī)后，那些利用發(fā)達(dá)國家寬松政策加杠桿的國家更易受到貨幣和債務(wù)危機(jī)的威脅，在指標(biāo)上表現(xiàn)為外債占GDP的比重持續(xù)上升。印尼和泰國的外債占比在2008年金融危機(jī)后出現(xiàn)顯著上升。”

　　但蘇暢等人同時(shí)預(yù)期，新興經(jīng)濟(jì)體受到負(fù)面沖擊的強(qiáng)度應(yīng)該不會(huì)像今年第二、三季度時(shí)那么大。

　　“年中時(shí)，美國升息預(yù)期與QE減碼相掛鉤，而升息預(yù)期啟動(dòng)會(huì)導(dǎo)致套息交易的反轉(zhuǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致大量資金從新興市場流出。但當(dāng)前升息預(yù)期已與QE減碼脫鉤，升息預(yù)期未隨QE減碼而啟動(dòng)。這使得套息交易反轉(zhuǎn)沒有急劇出現(xiàn)，從而減少了對新興市場匯市的沖擊。”蘇暢表示，“展望2014年，考慮到美國確立的復(fù)蘇趨勢以及歐元區(qū)逐漸由衰退走向擴(kuò)展，新興市場整體所面臨的資金流入將少于2013年�！�

　　李慧勇等人也稱，對新興市場而言，短期內(nèi)預(yù)計(jì)資金將繼續(xù)撤離，匯率將貶值，但隨著轉(zhuǎn)型，新興市場對外部資金的依賴程度將逐漸降低，負(fù)面影響將邊際遞減。

　　金價(jià)跌勢難擋

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘偉指出，量寬退出將對全球資產(chǎn)價(jià)格走勢產(chǎn)生重大的影響，大宗商品價(jià)格將受制于美元走強(qiáng)，黃金價(jià)格將下跌。鐘偉稱，即使量寬退出節(jié)奏緩慢，但資產(chǎn)價(jià)格的趨勢難以抵擋。

　　“2014年，隨著美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)QE進(jìn)一步退出仍有可能，美元流動(dòng)性不斷收緊趨勢將延續(xù)。與此同時(shí)，歐洲、日本、新興市場由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，寬松流動(dòng)性格局不變，2014年各經(jīng)濟(jì)體流動(dòng)性格局以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏決定美元總體看漲，對大宗商品價(jià)格整體影響負(fù)面。美元與黃金具有高度的負(fù)相關(guān)性，從2011年以來更為顯著，因此，美元走強(qiáng)對金價(jià)負(fù)面影響將更大�！崩顦渑�