大多數貴金屬投資者習慣于單邊做多或做空一個品種，但在某些影響因素出現較為確定的趨勢時，專家建議投資者可以利用比價進行組合投資，在對沖風險的同時，獲取合適的投資回報。例如，黃金與鉑金的比價中就暗藏著投資機遇。
物以稀為貴
“從長期看，稀有性決定了貴金屬的定價。”建行金融市場部的張航指出，“在自然界中，鉑金的儲量比黃金稀少，鉑金總儲量約為1.4萬噸，且儲量高度集中在南非和俄羅斯；黃金總儲量約為19萬噸，已開采超過16萬噸。在過去30年中，除了2012年，鉑金價格絕大部分時間都高于黃金價格。”張航稱，從短期看，南非鉑金礦罷工形勢直接影響著黃金對鉑金比價。“今年年初，南非開始了長達半年的罷工，受此影響，全球鉑金供應量減少45％，幅度創1967年以來最大。6月23日，南非礦工和建筑協會聯盟宣布接受礦方提出的薪資協議，這場罷工潮終于宣告結束。黃金對鉑金比價隨之迅速回升上揚。”張航表示。莊信萬豐 (Johnson
Matthey)近日發布的報告預計，2014年全球鉑金的供應量預計下降12％至510萬盎司，供應缺口預計為113.3萬盎司，投資需求方面，鉑金ETF的需求則預計將從2013年87.1萬盎司下降到2014年的30萬盎司。展望明年，莊信萬豐預計，南非的鉑金供應將恢復強勁供應狀況，但全球鉑金供應仍將有缺口。
黃金、鉑金珠寶各有所愛
“金飾廣泛地被人們喜愛，東方人偏愛黃金，認為它代表了高貴、財富和宗教，西方人則視鉑金為純潔的象征。因此，黃金和鉑金都是重要的珠寶原料。”張航指出，其中，黃金珠寶需求占黃金總需求的50％，2013年全球黃金珠寶消費超過2000噸，同比增長超17％；鉑金珠寶需求占鉑金總需求的 33％，2013年全球鉑金珠寶消費達75噸，同比增長近6.7％。
中信證券分析師李鑫預計，2014年全球黃金首飾需求將下降9.4％，主要因為中國黃金首飾消費預計將下降30.6％。“受黃金價格下跌的影響，2014年黃金珠寶在中國的消費下滑近三成。”李鑫稱。張航則指出:“相比黃金飾品，鉑金首飾需求對價格具有較高的敏感性。在鉑金價格高企的2010 年和2011年，鉑金首飾需求大幅降低。2012年鉑金價格下跌之后，首飾需求才再次出現增長。”
根據世界黃金協會(WGC)發布的一份報告，按所含金屬價值分類，2013年黃金在珠寶需求中的市場份額接近87％，鉑金為7％，白銀為6％。
屬性不同
張航指出，黃金是硬通貨，鉑金是重要的工業原料，職能的不同彰顯區別。“布雷頓森林體系解體后，黃金雖然不再有貨幣職能，但仍被國際視為最終支付和價值貯藏手段，流動性極好，是重要的避險資產。鉑金則被廣泛應用于工業領域，尤其是汽車工業，主要用于制造汽車排尾凈化裝置，這幾乎占到鉑金工業用量的 50％。此外，鉑金可用于制造高級化學器皿、鉑金坩堝、電極和加速化學反應速度的催化劑；因人對鉑金不會有過敏反應，鉑金可用于醫療領域。”張航表示。
莫尼塔的研究指出，流動性充裕以及經濟走勢較好的環境能充分發揮鉑金的工業屬性和投資屬性，使其走勢好于黃金；而在經濟探底或有探底預期的情況下，鉑金的走勢差于黃金。
組合投資，保值增值
莫尼塔研究還指出，黃金的投資規模遠超鉑金，鉑金價格更容易被操控，因此，黃金是一類投資工具，而鉑金更像是一類投機工具。
張航則建議投資者進行黃金與鉑金的組合投資。“今年下半年以來，受到南非鉑金礦恢復生產的影響，短期造成鉑金供給短缺的因素逐漸淡化，鉑金相比黃金的價值亦出現中期趨勢性的回落。因此，對于存在買入黃金進行資產保值需求的投資者，如果能夠同時做空等量鉑金，則可以更好地通過對黃金與鉑金多空對沖的組合配置，實現資產更好的保值和增值。”張航指出。
