黃金入秋恐走下坡路

在經歷8月上旬的快速沖高后，當前黃金價格又重新回落至均價下方，黃金價格的振蕩區域也同時出現了逐步下移的跡象。夏季清淡行情即將進入尾聲，隨著“金九銀十”商品市場銷售旺季的到來，黃金衍生品市場多空雙方枕戈待旦，但在地緣危機邊際效應遞減，消費者購金趨于理性，美聯儲加息預期逐步升溫的背景下，金價后市恐難有靚麗表現。

　　2014年的世界并不太平，以烏克蘭為代表的地緣危機久拖不決，而疲弱的黃金市場被一次次注入興奮劑，戰爭的溢價性得到了充分的體現。但是當前，地緣危機對金價的邊際溢價作用開始慢慢遞減。自2月18日烏克蘭局勢進入金融市場投資者視野以來，市場的敏感神經就被不斷挑動。多頭利用這個話題炒作已逾半年，從金市投資邏輯來看，隨著地緣危機方面的消息被市場逐步消化，金價很容易出現補跌現象，從事件刺激的影響來看，支撐金價沖高的時間正在逐步縮短，金價沖高的幅度正在逐步減少。

　　從本質上講，局部地緣危機如果不能深刻影響到大國關系，通常只是為黃金投機市場提供一個上漲理由，無法根本改變黃金市場中長期的趨勢。換句話說，除非俄、美等大國正式介入戰爭，否則以烏克蘭為代表的地緣危機很難支撐金價大幅上漲。

　　本年度支撐金價的主要因素是地緣政治與實物需求，兩者構建的“組合拳”共同支持了金價的弱勢反彈。隨著“金九銀十”傳統銷售旺季的臨近，以亞洲為代表的黃金實物需求情況能否接力由地緣因素所誘發的反彈行情，對于未來中長期金價的走向將起到決定性影響。

　　每年從9月至次年2月，印度的排燈節、中東地區的開齋節和宰牲節、西方的圣誕節及中國的春節會相繼到來，而嫁娶喜事也大多集中在這幾個月中舉行。在9月和10月，消費者會為傳統的節慶做準備，各大商家也會舉辦各種促銷活動，亞洲實物需求往往表現強勁。

　　不過值得注意的是，去年金價大跌期間，亞洲需求一度爆發，部分需求出現提前透支的狀況。事實上，不少消費者目前仍在消化去年所購的黃金，“中國大媽”持觀望態度者較多，當前消費者對于金價不確定性的憂慮情緒濃厚。

　　數據顯示，二季度全球黃金需求下降16%，中國同比下降52%至192.5噸，印度下降39%至204.1噸，預計黃金市場需求平穩的狀態還要持續一段時間，而趨于理性的“中國大媽”也很難再造井噴式需求。

　　按照美聯儲既定的政策路線安排，QE將于10月結束。進入秋季后，關于何時加息的討論會逐步進入高潮。當前美國經濟復蘇跡象明顯，經濟狀況正逐步走向美聯儲所擬定的就業和通脹目標，預計美聯儲貨幣政策措辭偏向鷹派的概率較大。

　　7月以來，美元指數持續上揚，漲幅已逾3.61%，存在技術面的回調可能。但相對于日、歐兩大經濟體仍在繼續實行甚至加大寬松貨幣政策力度，美國貨幣政策已進入退出周期，美元指數的中長期漲勢很難逆轉，金價壓力明顯。