若希臘退出歐元區 其黃金儲備將何去何從？

但說到底，就那些資產被查封的債權人來講，獲得對一個國家海外資產進行追索的權利總是有理由的。在世界若干國家的主權債務價值受到質疑的背景下，這是一種日益加劇的風險。

持有黃金的關鍵理由之一是，當一個國家的信譽度和貨幣在該國以外的地方不被接受時，能夠將黃金賣出，從而使該國能進行國際貿易并獲得貸款。在本國外持有黃金，那些黃金可能會被其它國家挪用。最近我們看到伊朗就發生這樣的情況，其所有資產都被凍結，并被禁止石油出口。不論是否合理，每個國家的政府和央行都應該考慮本國資產的脆弱性。讓自己資產容易被沒收，最起碼也是一種輕率的行為。

若希臘違約，我們預計其黃金儲備將只會以市場價被沒收。那么利用黃金遠超其價格來作為抵押品從而獲得貸款并降低利率的價值，將會完全喪失。我們認為，央行的職責之一就是完全以國家利益來處理本國資產。這就要求黃金必須自身持有，不能落入別國之手——它們可能會因為政策分歧而獲得這些黃金，不論這被認為有多么嚴重。

若希臘退出，接下來會怎樣？

我們認為希臘將會完全離開歐元區，就像90年代的阿根廷那樣。畢竟，大量失去信用度將使得貨幣貶值。只要繼續使用歐元，就不會發生這種情況。從歷史來看，在這種情況下，可能歐元的50%價值是來自德拉克馬。另外還將要對希臘的資本輸出做封鎖。在此之后，除了“商業德拉克馬”，我們預計會看到 “金融德拉克馬”(或希臘央行給的其它名字)，它們被用作資本和外匯管制，來保護希臘所剩下的財務實力。

“商業德拉克馬”將用作正常的旅游和進出口商品貿易活動。“金融德拉克馬”將用作國內外的資本流動。當這些事情發生后，我們還可能會獲得更多細節，但現在讓我們還是把它當作一種兌“商業德拉克馬”會輕易下跌30%的貨幣(比如歐元35%的匯率)。在另一篇文章中，我們會描繪希臘采取這樣一種體系的巨大優勢。

另外，我們還可能看到希臘會成立一種“債務轉換”的體系，以刺激投資進入國內進行基礎設施發展和其它令其獲益的項目。