強勢拉升 金價有望再創歷史新高 9月伊始，國際金價突然走出一波強勢拉升的行情，短短3個交易日內金價從每盎司950美元附近最高升至998美元，劍指千元雄關。是什么因素推動金價強勁走高？金價是否會走出新一輪牛市行情？筆者認為，美歐央行繼續維持量化寬松的貨幣政策使得信用貨幣的貶值風險驟增，投資者出于避險需求而紛紛買入黃金，黃金消費旺季的來臨也有利金價在9月份拉升，預計金價將繼續走強并有望創出歷史新高。

 　　超寬松貨幣政策刺激金價大漲

　　在近期美國國會大幅上調政府預算赤字后，美聯儲的8月會議紀錄又顯示，出于就業市場疲弱，美國仍將繼續其量化寬松政策，而歐洲央行也表示維持1%低利率和不急于退出超寬松貨幣政策。投資者出于擔憂美元和歐元的貨幣貶值風險和通貨膨脹而大量買入黃金來保值，推動了金價在上周的強勁上漲。

　　美聯儲上周公布的8月會議紀要顯示，美國經濟衰退正在結束，經濟將可能于今年下半年出現緩慢復蘇，但就業市場的糟糕狀況將拖累其他經濟領域，美聯儲決定按計劃繼續執行其長期緊急證券購買計劃。上周歐洲央行會議也表示，短期內不會退出正在實施的刺激經濟的非傳統措施，且暗示歐元區基準利率將在一段時期內繼續維持1%的低位。此外，日圓上周全面走強，因日本在野黨——民主黨在大選中獲得壓倒性勝利，引發新政策將支持消費者支出以幫助陷于通縮泥潭、成長前景疲弱的日本經濟的希望，也對近期美元走勢形成利空。

　　受美歐央行維持超寬松貨幣政策的影響，黃金投資需求出現增長。上周全球最大的黃金ETF基金SPDR的黃金持有量大幅增加15.8噸至1077.63噸，顯示出近期黃金投資需求有所增加，該基金大幅增持黃金將極大帶動黃金市場的多頭人氣。

　　旺季拉動黃金消費需求

　　黃金市場即將進入傳統消費旺季，而近5年來每次黃金大行情的啟動都是從9月份開始。黃金價格的變化具有很強的季節性，每年四季度前后是黃金傳統的消費旺季，金價會受現貨金需求的影響而走高，這是因為每年從10月份至次年2月，印度、中東地區、西方以及中國等黃金消費大國有一系列重要的傳統節日相繼到來，如印度的排燈節，中國的國慶節和春節等，而珠寶商會在旺季來臨前1-2個月提前購入黃金并進行加工。

　　根據最近5年的金價走勢來看，金價在9月份往往會迎來一波較大的上升行情，預計今年也不會例外。如2005年9月初，金價從每盎司440美元附近啟動，隨后一直攀升至2006年5月的730美元；2007年9月初，金價從670美元開始啟動，至2008年3月中旬漲至1000美元上方；2008年9月份，金價也曾從800美元附近拉升至900美元上方，但受美國次貸危機全面爆發的影響金價一度跌至700美元，隨后消費需求和避險需求推動金價在11月中旬開始觸底回升，至2009年2月重新回到1000美元附近。

　　全球最大黃金的消費國——印度和中國的黃金消費需求正在趨好，中國大陸的黃金需求持續旺盛，而印度的黃金需求則開始出現恢復。中國經濟和貨幣的相對穩定性是支撐黃金消費需求的基礎，消費者出于其保值需求而買入黃金首飾，中國大陸2009年上半年的黃金首飾需求是161.7噸，其中一季度高達94.6噸，第二季度72.5噸，比去年同期分別上漲了7.6%和5.5%。印度上半年的黃金首飾需求是122.3噸，其中一季度是34.3噸，第二季度超過中國達到88噸，同比分別下降了30.7%和38.9%。盡管印度國內存在經濟壓力并且當地黃金價格持續接近紀錄高位，但二季度黃金需求已經從前一季度極弱的水平恢復，在三季度后隨著消費旺季的到來印度的黃金需求有望大幅增加，對現貨金價構成支撐。

　　央行售金減少長期利好金價 2009年二季度央行售金由賣出方轉變為買入方，這表明金融危機后更多的央行加入買金行列。2009年二季度各國央行的凈購買量為14噸（買進的黃金比賣出的多14噸），而2008年同期央行為凈銷售黃金69噸，各國央行在2000年以來首次出現了凈購買，因金融危機以后以美元為代表的世界儲備貨幣信心受到影響，各國央行通過買入黃金來規避美元的信用風險和增加支付能力，如中國央行在二季度宣布黃金儲備由600噸增加至1054噸。

　　第三次央行售金協議的簽訂意味著歐洲各央行售金數量有望未來5年減少，這對金價走勢長期利好。2008年全球金融危機發生以后，歐洲央行減持黃金數量大規模減少，2009年8月中旬，歐洲央行與瑞典央行、瑞士央行簽署了一份新的5年期黃金協議（第三次央行售金協議），即將于9月26日到期的央行售金協議（CBGA）再延長5年，其規定的每一年央行最高售金限額從目前的500噸下降到400噸，這里包含國際貨幣基金組織正在探討要銷售的黃金量。可以看出歐洲的主要經濟大國央行對黃金的重視程度在不斷提高，經過這次“百年一遇”的經濟危機后各國央行愈來愈珍惜其黃金儲備資產，甚至出現了央行凈買入。

　　20國財長會議對金價影響不大

　　G20財長和央行行長會議9月4、5日兩日在倫敦召開，會議沒有達成什么實質性的結果，也沒有討論儲備貨幣的議題，這對美元和黃金的走勢不會形成影響。二十國集團財長和央行行