何志成（農行總行大客戶部高級專員）

　　春節后的全球市場，一直被北非、中東國家局勢持續動蕩所左右。其中國際油價暴漲進一步提升了全球通脹預期，美國市場油價上周最低每桶90美元，最高每桶103.4美元，上漲幅度為2008年金融危機以來之最。油價的暴漲導致全球股市震蕩，全球股市被通脹預期嚇退，美國道瓊斯指數的周跌幅大約在400點。

　　在全球避險情緒升溫的背景下，黃金再度成為搶手貨，尤其是中國市場，實物黃金的銷售近乎發瘋。有報道稱，廣州有人一次性購買了1800萬元的金磚，而且全部用現金。近期市場的表現證明，由北非國家局勢動蕩傳導到利比亞等產油國之后，油價暴漲催生第二輪通脹預期，黃金成為避險和抗通脹的投資選擇。原油漲，黃金漲，大宗商品也漲，通脹有可能更加嚴重。由于黃金在所有投資品市場中具有 “小盤股”特征，因此關注黃金價格走勢不僅對黃金市場的潛在投資者是必須的，對我們判斷全球通脹趨勢，進而研判全球資本市場、外匯市場、大宗商品市場的走勢也是很好的參照物。

　　從短線觀察，通脹率不會在一周內出現明顯變化，但通脹趨勢以及通脹預期很可能因為各國政府采取不同的抗通脹措施而發生變化。在全球抗通脹的戰斗中，近期最可能發生的事情大約有三件：一是中國央行再度加息，這個概率大約是90%；二是歐洲央行和英國央行也加入抗通脹行列，3月底加息（概率為50%）；三是美國政府態度的轉變從支持中東國家的所謂“民主自由”向維持局勢穩定轉變。現在問題的關鍵是，美國會不會轉向支持卡扎菲？

　　上周末，美國政府和沙特聯合表態，聲稱原油供應充足。隨后引發市場風險情緒上升，原油價格出現調整，市場通脹預期下降，追逐黃金的投資者也開始部分平倉。但黃金價格保持高位整理，趨勢不明顯，隨時可能再度上升。必須強調兩點：一是當前國際油價的中樞已經調整到每桶95美元以上（美國市場價格）；二是黃金價格的中樞也將上調，每盎司1300美元附近很可能是2011年的低點區域。預期全球通脹將在2011年上半年維持上行趨勢，中東國家的局勢動蕩隨時可能蔓延，甚至蔓延到歐洲小國，這些都會增加市場的避險情緒。上周末黃金價格的下跌，與部分投資者的結利出場相關，但金價沒有大跌，說明更多的投資者仍然看好金價的進一步上行。

　　除了基本面，還要看技術面，當前的技術面十分關鍵。筆者認為，每盎司1393美元附近是黃金上行的“突破口”之一，但上面還有更大的阻力位需要突破，才能確信黃金的中長期走勢仍然向上。