其次，美元危機。“二戰”后，美國憑借其絕對優勢地位，創建了以美元為中心的國際貨幣體系。20世紀60—70年代，美國深陷“越南戰爭”泥潭，財政赤字巨大，國際收入情況惡化，美元信譽受到極大沖擊。到70年代初，美元一再貶值，僅1971—1973年就出現5次美元危機，使得國際社會對美元的信心大幅下降。“越南戰爭”更是把美國經濟拖入低谷。面對日本、德國等戰后復興國家咄咄逼人的氣勢，美國通過美元貶值來取得出口競爭優勢。面對美元的持續貶值，投資者更傾向于投資美元以外的低風險產品，比如黃金。所以，美元的持續貶值成為當時黃金價格上漲的主要因素。

　　再次，石油危機。1973年10月，中東的石油輸出國組織停止對包括美國在內的西方國家的石油輸出，導致20世紀70年代第一次石油危機發生。突如其來的石油危機造成西方世界特別是美國原油價格大幅上升，使得當年美國的工業生產下降14%，GDP下降4.7%。到1975年，美國消費物價指數升至15.3％，失業率高達8.9％。1979—1980年，伊朗爆發伊斯蘭革命、“兩伊”戰爭，引發了第二次石油危機。在兩次石油危機的打擊下，美國經濟陷入停滯。1975—1976年，高通脹率引發美國和其他國家嚴重的經濟衰退，高通脹，高失業，經濟停滯不前，使得黃金的抗通脹性和避險功能得到體現，價格強勁上揚。

　　最后，動蕩的國際局勢。任何一次戰爭或政治局勢動蕩往往都會促使金價上漲，突發性事件也會讓金價短期大幅飚升。1980年1月18日金價達到歷史高點，其中一個重要因素就是，1979年11月發生的伊朗學生挾持美國人質事件和12月的前蘇聯入侵阿富汗。這使得金價以每日30—50美元的速度飆升，不到一年就從500多美元/盎司漲到850美元/盎司。

　　正是在上述多重因素疊加的影響下，1971年到1980年的近10年時間，黃金價格上漲了2300%。進入20世紀80年代后，隨著通脹、財政赤字的日益嚴重，美聯儲大幅加息，各國央行也紛紛拋售無息資產——黃金。此后，美國逐漸進入低通脹周期，經濟回暖，美元表現堅挺。與此同時，國際政治經濟局勢相對比較穩定，支撐20世紀70—80年代黃金走強的因素不復存在，超級牛市終結。

　　本輪牛市環境有了根本變化

　　與30年前金價快速上沖至850美元/盎司的情況不同，本輪近10年的黃金牛市所處的歷史環境發生了根本變化，價格上漲更多源于供需基本面的強勁支撐。

　　首先，黃金需求不斷強化。與20世紀70年代黃金供需情況不同的是，2007