以及不斷爆發(fā)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)，財(cái)政政策不僅不能“積極”，反而還得更加“消極”。

　　美聯(lián)儲(chǔ)打開了潘多拉的盒子

　　一方面出于配合財(cái)政政策、保障流動(dòng)性充裕的需要，另一方面“得益于”財(cái)政政策受到限制而不得不出手的呼聲，貨幣政策粉墨登場了。美聯(lián)儲(chǔ)“量化寬松”了，本幣盯住美元的國家也必須對等地寬松，以保持匯價(jià)的穩(wěn)定；沒有盯住美元的國家也不能無所作為，倘若不跟著寬松，美元貶值將導(dǎo)致它們的出口更加困難。美聯(lián)儲(chǔ)打開了潘多拉的盒子，推倒了第一塊多米諾骨牌，各主要國家紛紛采取了不同程度的寬松的貨幣政策取向。

　　前面已經(jīng)說到，貨幣政策的長處在于緩解過熱，并不能很好地拉升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求。中央銀行實(shí)施的貨幣政策，又往往帶有乘數(shù)效應(yīng)。正如本杰明·富蘭克林所言：“貨幣會(huì)創(chuàng)造貨幣，被貨幣創(chuàng)造出來的貨幣則創(chuàng)造出更多的貨幣�！必泿耪叩臄U(kuò)張，給市場注入了大量的流動(dòng)性，后者總要有個(gè)去處。

　　流向哪里比較好呢？馬克思早就引用托·登寧的話說：“如果有10%的利潤，資本就會(huì)保證到處被使用；有20%的利潤，資本就能活躍起來；有50%的利潤，資本就會(huì)鋌而走險(xiǎn)；為了100%的利潤，資本就敢踐踏一切人間法律；有300%以上的利潤，資本就敢犯任何罪行，甚至去冒絞首的危險(xiǎn)。”轉(zhuǎn)換成現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的語言，資本將權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和收益，流向既定收益下風(fēng)險(xiǎn)最小，或者說是既定風(fēng)險(xiǎn)下收益最大的領(lǐng)域。

　　貨幣不是資本，可各國央行注入市場的貨幣絕大部分都搖身一變成了金融資本。我們不清楚它們是否“每個(gè)毛孔都流著鮮血和骯臟的東西”，可我們確定它們中的每一塊錢都流著口水，貪婪地尋找著低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的機(jī)會(huì)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求有限，投資石油和股票的前景也就有限。在外匯市場，美元貶值風(fēng)險(xiǎn)昭然若揭，歐元、英鎊、日元也有風(fēng)險(xiǎn)，似乎只有人民幣風(fēng)險(xiǎn)較小，卻不能在資本項(xiàng)下自由兌換。只有貴金屬，尤其是黃金，漲價(jià)空間大且價(jià)格波動(dòng)小，無怪乎各路資金蜂擁而至，金價(jià)也就順勢瘋狂了既超過了油價(jià)和股價(jià)的漲幅，又出現(xiàn)了以各主要貨幣標(biāo)注價(jià)格的普遍上揚(yáng)。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求低迷，是此輪黃金價(jià)格狂升的決定性基礎(chǔ)，財(cái)政政策受限是重要條件，貨幣的大量投放是直接推手。

　　金價(jià)的狂升給黃金投資者帶來了一陣陣歡笑，卻掩飾不住世界經(jīng)濟(jì)走上崎嶇復(fù)蘇之路的艱辛淚水。