編輯先生：

　　近年來，國際黃金市場上價格漲聲一浪高過一浪。11月現貨黃金價格從每盎司1160美元飆升至1400美元，只用了3個月多一點兒的時間，上漲幅度就超過了20%。請問：近年黃金價格狂升的原因是什么？

　　讀者 黃曉伊

　　金價并非全是“美元現象”

　　如果我們將黃金價格的參照點回放至2008年11月的每盎司800美元下方，到目前價位的年均復合增長率在30%以上。由于美聯儲的第一輪“量化寬松”政策正是在那時啟動，人們紛紛將矛頭直指美聯儲主席伯南克，抨擊其從“直升飛機上撒現金”以刺激美國經濟復蘇的辦法。

　　的確，黃金作為一種以美元計價的資產，在其他因素不變的情況下，如果美元貶值，黃金價格肯定會上升；反之，美元的升值意味著金價的下降。沒有美聯儲的“量化寬松”政策及其帶來的美元貶值，黃金價格應該不會出現如此大幅的上漲。

　　不過，近年金價的狂升，僅用美元貶值的變化來解釋，是遠遠不夠的。

　　首先，如果金價上升完全歸因于美元貶值，其他以美元計價的資產價格也應該有同等程度的上升。可是，盡管以美元計價的石油和股票價格也逐步攀升，但和金價比起來要遜色不少。

　　從石油價格看，2008年年底現貨黃金與原油價格之比在7倍以下，2009年最高超過25倍，近期也在16倍以上，金價的上漲明顯快于油價。從股票價格來看，2008年年底道瓊斯指數與現貨黃金的比價為14倍左右，目前僅有8倍，道指的漲幅遠落后于黃金。

　　其次，僅由于美元匯率降低帶來的金價提高，不一定伴隨著以其他貨幣計價的金價普遍大幅提高。自2008年11月以來，以歐元計價的黃金價格飆升了80%以上，年均復合增長率同樣超過了30%；以人民幣計價的現貨黃金由每克不到160元上漲至300元左右，價格幾乎翻了一倍。而在同期，歐元和人民幣兌美元是升值的，如果金價完全是“美元現象”，那么以歐元和人民幣計的黃金價格上升幅度應該顯著低于以美元計的金價漲幅。

　　可見，解釋近年黃金價格的狂升，既要講清楚為什么油價和股價比金價漲得慢，又要說明白以各種貨幣計的金價何以普遍快速上揚。

　　油價和股價都是實體經濟的晴雨表。一般來說，當投資、消費等實體經濟需求比較旺盛時，對石油的需求量會增加，石油價格隨之上升；同時，旺盛的需求使得上市公司的業績向好，各方資金被吸引進入股票市場，會抬升股價。反之，實體經濟的需求出現萎縮，油價和股價應聲而落。在此輪金價上漲的同時，股價和油價盡管漲得慢一些，但確實在雙雙上揚，這說明世界經濟正在