白銀價格在上周出現較大反彈，累積漲幅已達7%。但是，前期的價格上漲，一般都是對之前價格暴跌的修正。總體來看，銀價似乎仍未走出陰霾，基本面也未見實質性好轉。宏觀經濟的不確定性，加之國際金融、政治格局的變動，使得銀價震蕩難止，短期繼續大幅反彈空間不大；但至于中期，筆者認為銀價有較大上行空間。

　　銀價短期出路難覓

　　4月份銀價飆升時期，白銀僅一個月就突破了26.07%的漲幅，有專家隨即指出了見頂風險，白銀的暴跌也立刻驗證了預測的準確。風暴過后是平靜，暴跌之后的銀價始終在反復震蕩，雖然近日稍有起色，但是仍難以在高位獲得支撐。

　　技術面來看，白銀上周收盤37.92美元/盎司，本周開38.25美元/盎司。銀價在上周上觸37.96受阻后出現回落，近期始終受制于10日均線，5月31日開盤雖有小幅跳高，但總體仍處在橫盤調整趨勢中。波動較前期相比并不劇烈。所以近期短線投資者仍應謹慎為主。持倉量方面，5月27日Silver Trust白銀持有量為319621盎司，較上個報價下降1.45%。ETF持有量的下滑也顯示出市場對白銀后市的審慎情緒。

　　此外，歐洲債務問題的加劇，使美元在短期順勢反彈。加之貴金屬市場進入傳統淡季，白銀的新一輪牛市難以很快開啟。同時，基于對國際金融市場的走勢預判，我們認為銀價短期上漲空間有限。最近一周，BDI指數小幅上揚，5月30日達到1474點，漲幅0.48%。較之歷史的11793點，仍處在低位水平。也從側面說明經濟局勢雖有所提振，但整體局面短期并未有明顯改觀。因此，銀價短期難得到“反撲”支撐。

　　中期走勢或明朗

　　“白銀或在某個時刻實現反彈”，來自Standard Chartered的分析師曾這樣說過。問題是白銀會在什么時候實現這個反彈。4月份白銀出現了較為嚴重的供求失衡，但是市場對白銀的投資需求仍維持高位，因此白銀蓄勢待發，很可能在中期實現這一預言。

　　目前，美聯儲官員對于貨幣政策仍持爭議，加息的時機尚未確定。從經濟面來看，QE2的政策效果不盡如人意，要真正實行從緊貨幣政策還時機未到。通脹的陰影籠罩不見削減，美元指數持續下跌。而且，美國近期公布的經濟數據同樣不容樂觀，5月份GDP增長率僅為1.8%，低于預期增長水平；失業率居高不下。這些都加重了人們對美國經濟復蘇趨勢的擔憂。與此同時，希臘債務問題的惡化也可能是“雪上加霜”，無論最終是否走上債務重組的道路，歐債危機引發的避險情緒蔓延，都或將對銀價提供買盤支撐。

　　此外，工業需求的增長趨勢沒有改變。在2010年，