黃金牛市將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn) 實(shí)物供求關(guān)系正逆轉(zhuǎn)

金價(jià)對(duì)此反應(yīng)平淡，甚至在美國QE4推出的時(shí)候反而下跌。

　　這是因?yàn)辄S金供需的基本面是金價(jià)上漲的基礎(chǔ)，而貨幣層面的寬松是放大鏡，或者說是放大乘數(shù)。在供不應(yīng)求的基本面下，貨幣寬松則可以輕易成為金價(jià)上漲的放大鏡；但是在需求下降的情況下，貨幣寬松的作用則是大打折扣，甚至難抵實(shí)物黃金需求下降的效應(yīng)，即反而下跌。

　　故此，決定2013年國際金價(jià)走勢最重要的因素是實(shí)物黃金的需求，關(guān)鍵的是中國實(shí)物黃金的需求。而2013~2014年中國實(shí)物黃金的需求是不容樂觀的。

　　2012年三季度中國實(shí)物黃金需求的下降，與中國居民購買力下降有關(guān)，隨著股市持續(xù)低迷，樓市泡沫套牢居民財(cái)富積累和未來財(cái)富預(yù)期，中國居民的購買力在2010年后明顯下滑，雖然對(duì)通脹的擔(dān)心使中國居民增加了黃金資產(chǎn)的配置比例，但是由于總消費(fèi)蛋糕的縮減，黃金也難免遲早面臨需求拐點(diǎn)。

　　此外，隨著中國證監(jiān)會(huì)在2012年三季度清理整頓交易所，特別是完全禁止了除上海黃金交易所和期貨交易所外的所有黃金交易，卻保留了各地多家白銀變相期貨交易，加之白銀漲跌幅較大，更符合中國人投機(jī)性格，結(jié)果大量的投資及投機(jī)資本被分流到白銀中，這對(duì)黃金價(jià)格釜底抽薪，同時(shí)反過來借金價(jià)下跌打壓白銀價(jià)格，消滅中國居民的財(cái)富積累。

　　人民幣標(biāo)價(jià)的金價(jià)未必下跌

　　展望2013年及未來幾年的金價(jià)走勢，關(guān)鍵還看中國能否有持續(xù)增長的黃金購買力，也要看美元對(duì)全球貨幣金融體系的控制力是否會(huì)持續(xù)增強(qiáng)。

　　本人認(rèn)為，2012年相當(dāng)可能成為中國實(shí)物黃金購買力的一個(gè)階段性分水嶺。2008年以來，中國經(jīng)濟(jì)競爭力快速衰退。中國經(jīng)濟(jì)探大底在所難免，近期的城鎮(zhèn)化雖然將其延后一年，但未來的探底將更痛苦兇險(xiǎn)。與此同時(shí)，美國卻在民主黨奧巴馬政府的領(lǐng)導(dǎo)下，努力地進(jìn)行競爭力再造。即在中國競爭力持續(xù)惡化時(shí)，美國競爭力在上升。

　　即未來幾年中國經(jīng)濟(jì)的困難要比美國更大得多，同時(shí)東亞地緣政治危機(jī)，也會(huì)讓熱錢如驚弓之鳥大規(guī)模撤離東亞，從而使中國的問題，如同潮水退卻后那樣，在海灘上顯得更加突兀。在未來幾年，人民幣兌美元將迎來一個(gè)中長期貶值周期。

　　在這個(gè)周期中指望中國和世界黃金購買力大幅上漲，金價(jià)大幅上漲是不切實(shí)際的，金價(jià)在未來1~2年中跌破1500美元的概率較大。

　　雖然未來1~2年國際金價(jià)跌破1500美元的概率較大，但我們并不過分看空金價(jià)，即金價(jià)跌破1300美元的概率并不大，尤其不太看空人民幣標(biāo)價(jià)的金價(jià)。

　　從貨幣層面看，全球紙幣泛濫，貨幣量化寬松的趨勢不可能根本