⊙本報記者 王彭
2014年11月初以來，黃金迎來一輪強勁反彈，最高漲至每盎司1300美元左右。市場人士認為，推動近期黃金上漲的因素包括美國經濟數據不及預期、歐洲央行推出量化寬松計劃，以及瑞士央行意外宣布放棄捍衛歐元兌瑞郎的下限等。
對此，不少機構紛紛發表對黃金的看多觀點。匯豐集團1月26日在一份分析報告中稱，黃金仍有吸引力，預計未來一年黃金將漲至1325美元/盎司。匯豐集團的分析師Patrick Chidley表示，黃金股的價值對于投資者仍具有吸引力，匯率波動和印度中國需求強勁仍將支撐金價，對于金價持溫和看多的立場。Chidley預計，在未來12個月內，現貨黃金可能將會升至1325美元/盎司。他指出，黃金生產商將會持續削減生產成本，大部分的礦商的利潤有望超出市場預期。
巴克萊財富和投資管理的投資策略主管Hans Olsen表示：今年以來，全球投資者的情緒比較消沉，他們的行動也基本上是在避險。此外，美國、歐洲和亞洲的股市幾乎都在下跌，人們的投資在轉向債券、黃金和白銀。避險成了2015年開年的主題。Olsen還稱，那些反復出現的因素成了市場負面情緒的原因，諸如希臘大選下歐元區的威脅、原油價格的下跌以及全球面臨通縮的風險等等。
凱投宏觀的商品研究主管Julian Jessop認為，今年接下去黃金可能會有進一步的反彈。他表示，由于美元表現強勁，且通脹低迷，因此金價目前的上漲是頗為讓人意外的。然而，貴金屬所面臨的不利因素都被股市不穩、對歐元區增長和通縮的擔憂下，所出現的避險需求所抵消。不過Jessop警告稱，不能對黃金目前的表現過于安心，相較過去幾年的大幅下跌，目前金價的回升幅度還很小。他認為，一旦投資者們的避險需求開始削減，那么金價就會回落，尤其在美聯儲可能加息的情況下。
與此同時，大摩、高盛等投行則對黃金的后市走向持消極看法。盡管今年以來黃金上漲近8%，但摩根士丹利認為，金價的上漲缺乏支撐。不過也同時稱，下行風險需要一些時間才會實現。
摩根士丹利表示，美國經濟在變得更活躍，并且沒有嚴重通脹的跡象，尤其是在原油價格這么低的情況下。金價的下行風險正在形成，但該投行意識到這樣的交易會需要幾周才能實現。摩根士丹利的報告稱，金價和美元之間的反向關系自年初起就沒能維持，但預計最終還是美元獲勝。通常情況下，美元和金價之間通常有逆相關的關系，而近期兩者處于同時上漲之中。由于全球通脹低迷并且原油價格低，總體環境更有利于美國經濟進一步增長，而黃金的通脹對沖功能則在消散。
摩根士丹利認為，上周歐洲央行宣布的QE盡管能支撐金價，但最終還是會創造低通脹的增長環境，對黃金是不利的。該行預計今年的平均金價為1180美元/盎司。
高盛貴金屬分析師Damien Courvalin和Michael Hinds認為，支持黃金上漲的利好因素大部分已經反映在黃金當前的價格中。不過，由于黃金走勢超出高盛此前的預期，高盛在最新報告中將黃金未來3個月、6個月和12個月的目標價分別上調至1290美元、1270美元和1175美元。同時將2016年底目標價下調至1000美元。
高盛在報告中表示，雖然對近期黃金下跌的把握度有所下降，但對長期黃金價格下跌的信心上升，理由是未來幾年的預期通脹率下降以及黃金生產邊際成本下降。高盛認為，油價下跌和美元升值將減輕黃金礦業公司的成本壓力。根據高盛的成本曲線模型，能源價格下跌和美元升值使得黃金生產的全額邊際成本下降150美元至每盎司1050美元。
當前，美聯儲正在接近收緊貨幣政策，市場普遍預計將在6月會議上首次加息并進入緊縮周期，而高盛經濟學家預測首次加息時點為今年9月份。高盛指出，未來隨著美國利率走高，黃金無疑將面臨下行壓力。而成本下降、供應上升和實際利率走高均對黃金構成利空因素。
