量寬政策不可能發生重大轉變 黃金牛市終結尚早 |
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決定金價走勢的關鍵仍是全球主要央行特別是美聯儲的貨幣政策。盡管美聯儲內部出現雜音，但其量寬政策至少2013年底之前不可能發生重大轉變，近期黃金市場對美聯儲政策的反應稍顯過度。目前判斷黃金牛市終結言之過早。短期金價下方支撐在1600-1630美元一帶，后市仍有沖高可能。 美聯儲量寬政策態度轉變 美聯儲公布的2012年12月11-12日政策會議紀要表明，未來數月，美聯儲將繼續其購債計劃以提振美國經濟增長。不過，會議記錄顯示，美聯儲內部官員對進一步擴大美聯儲2.9萬億美元資產負債表的謹慎情緒不斷升溫。數位委員認為，在遠早于2013年年底之前就放緩或停止資產購買或將是適當之舉，因擔憂金融穩定和資產負債表規模。 毫無疑問，2009年至今黃金市場表現優于其他資產的重要原因就是美聯儲的量化寬松貨幣政策。特別是前兩輪量寬政策對黃金價格的刺激更為顯著，黃金價格在此期間分別上漲了21.5%和25%。 盡管三輪量化寬松貨幣政策對黃金市場的邊際效應在逐漸遞減。但毋庸置疑的是，主要經濟體的寬松貨幣政策是黃金牛市的根基，一旦美聯儲貨幣政策發生轉變，黃金難以維持強勢。 不過，盡管美聯儲部分官員表達了對量寬政策的憂慮，但目前美聯儲仍以鴿派觀點為主。且美聯儲對QE4設置的失業率目標為6.5%，而此次公布的美國12月失業率為7.8%，距目標尚有較大差距。因此，美聯儲在短時間內不大可能結束量寬政策。 此外，除美國外，歐元區、英國、日本等發達經濟體同樣將繼續維持寬松貨幣政策。日本新任首相安倍晉三一再呼吁日本央行要大膽實行貨幣寬松，稱“日本緊要的任務是擊敗通縮”。陷入經濟復蘇困境的英國央行與歐洲央行同樣不可能提前結束寬松的貨幣政策。 財政懸崖問題押后 在共和黨的妥協下，美國兩黨就財政懸崖問題達成了一致，緩解了美國的財政困境。不過，今年2月份美國面臨另一個財政僵局，因為國會必須再次提高聯邦債務上限，以維持政府的正常運轉。市場普遍預期在民主黨人不同意其開支削減計劃的條件下，共和黨人也會抵制提高聯邦債務上限。 2011年7月份的美國也曾面臨提升債務上限問題，直接導致了標準普爾剝奪了美國政府AAA債務評級，也推動了黃金價格在此后三個月內大幅上漲并創下歷史記錄。因為即便美國兩黨能再度達成協議，不斷上升的美國債務水平也將削弱美元的吸引力。 基金減倉 從基金對黃金持倉情況也可以看出近期黃金價格調整的端倪。據CFTC公布的黃金期貨基金持倉來看，截止到2012年12 |
