地緣影響是“噪音” 透析金價堅挺的宏觀因素

美元指數在就業強勁和聯儲政策稍顯清晰之后，出現強勁上漲，目前美元已經成功站上81整數關口，此輪上漲因基本面推動，多頭似乎不再畏首畏尾，強勢美元似乎指日可待。但隨著美國方面的好轉，美元的強勢對黃金市場影響似乎并不是那么強烈，金價此前受地緣危機局勢影響，出現非理性的大幅反彈，目前雖有回落，但依舊守住大部分成勝利果實。

　　市場普遍將注意力集中在近期愈演愈烈的巴以沖突和烏克蘭危機上，認為地緣局勢動蕩是支撐黃金上漲的重要因素。但走勢上來看，金價整體重心緩慢上移，黃金自年初展開反彈以來，地緣危機只是扮演助漲殺跌的角色，其長期上行動力則是背后的宏觀因素：第一，全球經濟復蘇緩慢，全球寬松時代終結致經濟下行壓力增大；第二，金融市場動蕩引發市場避險情緒升溫。

　　全球經濟增速下滑支撐金價

　　7月24日，IMF發布了最新一期的《世界經濟展望最新預測》，認為雖然全球經濟仍處在復蘇軌道，但復蘇步伐并不均衡，且下行風險依然存在。

　　IMF指出，今年第一季度全球增長的下滑幅度超過預期，主要是因為暫時性不利因素，包括美國早先庫存積累的急劇調整，以及惡劣天氣對美國國內需求的影響。中國的經濟增長也低于預期，這是因為當局為控制信貸增長和住房市場活動而收緊政策。由于外部需求減弱，以及投資增長低于預期，其他新興市場的增長也已減緩。

　　IMF預測，今年全球經濟將增長3.4%， 明年全球經濟將增長4.0%。此次對今年經濟增長的預測比今年4月時的預測低0.3%，反映了第一季度的實際結果及新興市場國內需求的減緩。

　　盡管美國就業市場表現出一定程度上的復蘇，但仍談不上完全恢復，目前美聯儲低利率政策面臨終結的命運，加息計劃也提上日程，這對經濟的負面作用也令全球市場擔憂，另外通脹的緩慢走高對美聯儲維持寬松貨幣政策構成壓力。

　　市場普遍預計英國央行將會在美聯儲加息之后升息，而歐洲央行和中國央行進一步寬松的壓力很大，這意味著全球央行一致寬松的時代已經結束，這料將在全球經濟體中產生分化，給全球經濟復蘇造成壓力。

　　匯豐銀行發布研報稱，如果國際貨幣基金組織(IMF)最近對全球經濟的預測準確的話，那么國際金價有望得到某種程度上的支撐，接下來金價有望企穩上行。

　　金融市場動蕩加劇，凸顯黃金保值和避險功能

　　近一年來，伴隨著復蘇形勢的好轉，美股屢次突破重要關口，美國股市這種快速走高吹起的泡沫越來越大，引發了市場及業界的擔憂。盡管，分析鼓吹各種支持股市走高的理由，但美國公布的GDP數據糟糕是不爭的事實，而且美聯儲在結束購債規模之后，加息勢在必行，這將對股市構成重大利空，勢必會加劇金融市場動蕩，甚至發生泡沫破滅的風險。

　　據彭博公布的一項全球調查顯示，過去兩年來美國股市持續攀升，這引發金融專業人士的擔憂，每5位受訪者就有3位表示美股瀕臨泡沫，或者已經顯現泡沫。

　　諾貝爾經濟學獎得主約瑟夫·施蒂格利茨表示對美國股市上升到目前的高度感到不安。股市的持續上漲如果沒有潛在的經濟增長作為支撐，就意味著泡沫的出現。

　　分析師稱，當前美股上漲主要動力顯然不是股價或甚至基本面，而是投資人觀感。他們不知怎么地認為，美聯儲有權力讓美股保持持續上漲甚至大漲趨勢，而零利率政策一定會支撐股市。由于投資人感覺風險資產不再危險，因此愿意持有這些類資產尋求短期報酬，勝過零報酬。

　　即便美聯儲最終升息時間較目前分析師普遍預期延后一年，也只能讓美股價值再增加約4%。以目前投資人觀感來看，美聯儲一定可以將美股泡沫崩盤的時間延后，只是最終結果也會更慘烈。

　　末日博士麥嘉華(Marc Faber)認為，目前來看，黃金、白銀、鉑和鈀是比較好的投資選擇。“我一再說投資者們應該持有一些貴金屬資產，作為現金之外的儲備。”

　　麥嘉華重申了對全球經濟看空的預測，并認為這是各國央行造成的。他認為近年大量印鈔扭曲了資產、貨幣和商品價格，并且他認為這會結束的非常難看。“我認為今年下半年的市場很有可能會奔潰。”