美8 月零售額無增長遜于預期，經濟下行風險概率大但不會衰退：美國政府發布的8 月份零售額報告顯示，8 月的零售額環比無增長，不及市場預期，國會就開支問題陷入僵局導致消費者信心重跌。從環比趨勢來看，零售額低迷顯示美國經濟依然缺乏復蘇動能。在出口形勢嚴峻和歐債危機的困擾下，美國股市連續低迷不僅僅重創了美國的資本市場對美國實體經濟層面的影響已經從財富效應向消費體系傳導得以體現。

　　財政政策尚未落實，量化寬松仍需觀察：盡管美國財政赤字上限獲得通過，但是具體財政緊縮政策的落實仍將是路漫漫且阻擾重重，針對富人的減稅政策和減少老百姓的福利保障或許并不是一勞永逸的辦法，在財政政策受到挾制的時候，整體消費增長對經濟的拉動空間有限；而量化寬松政策的推出在沒有良好的財政的支持下，對經濟的推動有限且會引發通脹，在目前的通脹環境下，繼續量化寬松值得考量。

　　通脹處于聯儲調控目標上限終端通脹壓力持續高企：美元走強打壓了大宗商品價格走勢，近期數據顯示美國通脹趨于緩解，并給美聯儲試圖刺激經濟提供了更多政策余地。美國勞工部周三公布，8 月份生產者價格指數與7 月份持平，主要是因為能源成本下降抵消了食品價格上漲的影響。7 月份PPI 環比上升0.2%。6 月份為下降0.4%。

　　核心觀點：我們基于三個方面的邏輯：1）經濟放緩而非衰退；2）通脹處于聯儲調控目標上限終端通脹壓力持續高企；3）財政政策尚未落實。認為美聯儲本周推出QE3 的可能性不大，政策仍需觀察，延長所持資產的期限，拋短債購長債將是美聯儲壓低國債收益率維持信貸寬松的首選目標，盡管宏觀數據指使美國經濟下行風險加大，但是零售數據有環比探底回升的趨勢，同時在市場情緒波動劇烈的同時先行指標的導向性意義不大，綜合數據顯示經濟下行但不會衰退，美聯儲仍需繼續觀察下半年經濟運行再擇機選擇調控政策。