1999年8月，黃金現貨價格創下251.95美元的低點后，便開始筑底反彈。此后的10余年間，黃金始終走在牛市的旅程中。即便是2008年金融海嘯導致大宗商品價格坍塌，黃金依舊以強大的避險功能，實現了全年價格的小幅上漲。2001～2010年，黃金連續十年年K線收出陽線，而今年以來，黃金價格最高漲幅近7%。2011年，黃金會收出它的第11根陽線嗎？

　　2001年以來，由于發達國家和新型經濟體都采取寬松貨幣政策，流動性泛濫局面形成，整個大宗商品市場在2001～2006年都表現出一波持續上漲的牛市行情。2007～2008年，隨著美國次貸危機逐步演變為全球金融海嘯，大宗商品價格普遍出現調整，但黃金由于避險功能的存在，反而出現了一定幅度的上漲。2009～2010年，在美聯儲量化寬松和二次量化寬松政策的作用下，大宗商品價格再度出現反彈，而貴金屬黃金和白銀再度成為領漲的品種。2011年以來，黃金、白銀價格持續上漲，尤其是白銀更是瘋漲，最高超過60%。黃金漲幅雖不如白銀，但至2011年4月中旬，也已經突破1500美元／盎司。

　　從中長期來看，黃金繼續大幅上漲的動力在逐步消除。盡管目前黃金、白銀價格仍在高位徘徊，盡管市場對于黃金長期牛市看多情緒依然不改，但綜合上述的分析，我們認為，黃金在1550～1700美元、白銀在50～55美元構筑中期頂部的概率較大，而美聯儲結束第二輪量化寬松政策可能成為黃金變盤的導火索，五六月份可能有望成為黃金變盤的重要時間窗口。

　　一旦黃金完成頭部的構筑，則有可能展開的是對過去十年牛市的一輪總調整，短期調整目標至少為1200～1300美元，長期則應運行至1000美元一帶。基于上述判斷，我們認為未來一至兩年黃金價格下行風險較大，我們不看好黃金類股票以及黃金基金的表現，建議投資者謹慎對待。（作者為《股市動態分析》雜志副主編）