全球自甘墮落的信用體系支撐黃金牛市

周二國際現貨金價以1647.3美元開盤，最高上試1662.4美元，最低下探1646.4美元，報收1658.7美元，相較于前日上漲12.30美元，漲幅0.75％，日K線呈現一根反彈小陽線。

　　盡管我們此前從宏觀趨勢上論證過美元的運行未必影響黃金市場的宏觀表現，顯而易見的事實是08年3月美元即見底70.68點，隨后超過4年的美元總體處于大型區間波動之中。目前美元指數相對于08年出現的絕對底部有約15%的漲幅，但對應的金價是否下跌了15%以上呢？顯然不是，相對于目前美元脫離08年低點約15%的漲幅，金價的最大漲幅曾超過180%，即便目前金價相對于08年680美元附近的底部，其漲幅也超過140%。從08年以來的美元和黃金歷史相關性來看，美元指數的宏觀運行趨勢未必對黃金的宏觀運行趨勢起決定性作用。

　　但就局部運行階段性而言，美元的走強又的確對金價有明顯抑制，美元的走弱很多時候的確提振金銀市場，故我們又不能不關注美元表現對金價可能形成的影響。為何金價的宏觀運行趨勢能夠徹底擺脫美元指數宏觀運行的束縛呢？我們進一步梳理08年底以來的金融環境不難發現，這幾年全球處于特殊的經濟金融環境中——全球經濟相對低迷，但信用貨幣釋放卻出現超常規增長，極大的信用貨幣泡沫是促使黃金牛市延續的主因。當市場對信用貨幣泡沫的關注明顯蓋過對美元指數強弱表現的關注時，美元指數的運行未必能從根本上抑制市場需要通過黃金規避信用貨幣泡沫泛濫的避險需求。

　　就目前而言，你認為投資者應該擔心全球貨幣信用體系，還是擔心某些局部信用貨幣體系？如果僅僅是擔心局部信用貨幣體系，比如擔心歐元崩潰，那么持有其它被認為穩健的信用貨幣避險即可，比如美元。但目前市場好像也并不信任美元，美國墜落財政懸崖的風險僅僅是向后在推遲，如果美國有作為全球儲備貨幣生產國對全球資產穩定負責的責任感，那么美國必將墜落更深的財政懸崖，美元信用必因政府破產遭遇極大沖擊。如果美國不愿承擔維護全球金融資產穩定的責任，以及希望無限期維持美元的儲備信用，那只有兩條路可供選擇：第一是通過大規模超長期釋放美元稀釋債務，第二是發動一場掠奪性的全球戰爭重新洗牌。我們相信不會是第二種情況。

　　故此，在當前背景情況下，無論美聯儲如何宣布“可能”撤出寬松，本人都不太相信。本人確信美國的量化寬松會進一步無限期延續。就投資或投機的角度而言，筆者不太喜歡美聯儲內部那幾個反對量化寬松的官員。但如果論及美聯儲官員相對于全球的良心與責任感，我認為這幾個反對量化