流向分析，可能有些會員理解起來有難度，需要用心細細體會并消化。

　　再看對沖基金在白銀市場中的運作：上周對沖基金對白銀的看空似乎比較堅決，操作體現(xiàn)為多頭減倉與空頭增持，沒有多大分歧。從階段性對沖基金在白銀市場中的運作來看，似乎體現(xiàn)出比08年金融危機更悲觀的態(tài)勢。目前基金持有的期銀凈多已低于08年最低水平，為03年4月25日當周以來最低凈多持倉。

　　但同樣需要區(qū)別分析：如果忽略金融危機可能對市場的進一步影響，我們認為基金幾乎已經(jīng)沒有繼續(xù)做空白銀的能量了。基于這樣的觀點，意味著白銀階段性的絕佳買點可能出現(xiàn)。從上周銀價運行趨勢來看，本周趨于下行的可能較大，而如果本周銀價在下行中體現(xiàn)出明顯抵抗，那確實可能形成很好買點。但如果銀價順應歐債危機憂慮的基本面繼續(xù)下行，那么做空動能極可能來自場外，而不是場內。故如果拋開對基本面的憂慮，單純分析對沖基金在白銀市場中的歷年運作規(guī)律，我們要留意銀價存在階段性見到重要底部的可能。但是，不能貿(mào)然去揣測一定會出現(xiàn)這種情況。

　　一旦對沖基金繼續(xù)意外地在場內大幅做空白銀，甚至出現(xiàn)久違的凈空。那么我們需要當心白銀中長期趨勢可能發(fā)生變化，目前產(chǎn)生這樣憂慮的必要不大。

　　再看對沖基金在黃金市場中的運作：與對銀市的前景判斷相似，對沖基金似乎也相對堅決看空黃金后市，操作體現(xiàn)為多頭減持與空頭增倉。上周做空黃金的主要能量來自對沖基金在場內的操作，而前周做空黃金的能量主要來自對沖基金在場內的操作。綜合近兩周操作操作來看，對沖基金無論場外還是場內，都體現(xiàn)為看空做空。這意味著我們需要對階段性黃金后市保持謹慎。

　　但對沖基金對黃金的中長期前景明顯沒有白銀市場悲觀，其目前凈多頭寸仍遠高于08年凈多谷值。

　　綜合上述對沖基金在外匯和金銀市場的整個資金流向來看，我們傾向于金銀市場還存在一個慣性打壓過程，且從運行節(jié)律來看，極可能從本周開始。此過程應伴隨美元的上漲與歐元的下跌。但同時我們也強調過，對沖基金在歐元和白銀市場中的做空能量已基本釋放至極限，故在這個順勢打壓之后，我們要留意是否存在階段性見底可能。即主要關注金銀市場在進一步的慣性下跌中似乎存在下跌抵抗，或是出現(xiàn)做空能量的進一步極限釋放，兩者都可能成為見底特征。就金價而言，如果在1520～1540美元區(qū)間出現(xiàn)明顯抵抗后回升，要警惕階段性見底。如果進一步大幅下跌至1450美元，也要警惕金價可能階段性見底。

　　技術方面，請繼續(xù)參考上期周評。周初首