美上市中國公司股票開始遭受打擊。不過，在忙于做出評判之際，投資者可能會分不清好的、壞的和丑陋的。

壞的獲得了媒體的全部關注。過去幾年來偷偷潛入美國市場的一批中國公司被曝光是騙子公司，這些公司使投資者對所有中國公司的看法黯淡下來。考慮到主要機構投資者的慘重損失，這樣的反應并不出人意料。本月以來，在加拿大上市的嘉漢林業(Sino-Forest)股價已累計跌了73%，這意味著該公司最大的股東鮑爾森公司(Paulson & Co.)帳面損失超過5億美元。

丑陋的則是那些有著動人故事、卻沒有盈利歷史的公司。這類公司包括被宣傳為中國的Facebook的人人公司(Renren)、被視為中國的Youtube的優酷網(Youku.com)和中國的亞馬遜(Amazon.com)當當網(Dangdang)。

中國的模仿者確實提供類似的服務，但他們比美國公司面臨更加激烈的競爭，中國的廣告市場也遠遠不夠發達，難以從中獲利。過去六個月中，上述三家中國公司都借助投資者如潮的熱情而在首次公開募股(IPO)中獲得了極高的估值，不過，隨著投資者更加深入地考察他們在各自行業中所面臨的競爭后，這些公司的股價紛紛暴跌。當當網和人人公司自IPO以來股價都跌了一半，優酷網則較4月的最高點跌了50%。

剩下的就是好的了，也就是那些擁有主導性市場份額和盈利歷史、股價卻也在走低的公司。百度(Baidu)在中國在線搜索領域占有75%的市場份額，騰訊(Tencent)在即時消息領域占有72%的份額，新浪(Sina)則是中國訪問量最大的門戶網站，也是頗受歡迎的新浪微博的所有者，這三家公司都屬于這一類。自5月底以來，百度和騰訊股價都跌了將近10%。在外界對公司治理強烈質疑之際，新浪管理層選擇了不合時宜地出售股票，這一消息是在本月初被披露的。自本月初以來，新浪股價已累計跌了23%，而同期納斯達克綜合指數跌幅只有5%。不錯，他們的估值也到了泡沫的水平，不過至少他們的背后有著更加堅實的業務。

對中國增長的輿論更加悲觀，夏季預計出現通貨膨脹，看空人士在其他公司四處搜尋弱點，在這種情況下，投資者的情緒將保持悲觀。在一家中國公司遭受了損失的投資者可能不愿在另外一家中國公司再冒險投入資金。不過，與不加區分地看漲相比，對前景不加區分地看跌同樣是不合理的。對于那些能夠鑒別好的、壞的和丑陋的股票的投資者，一場持續的市場下滑將開始帶來機遇。