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泉友社區(qū) → ☆ 集幣視點(diǎn) ☆ → 『行情直播』 → 6月16日行情直播互動(dòng)交流

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Post By：2011/6/16 18:46:00

海歸高官陷入爭(zhēng)議漩渦

“海歸”從政始自清末，輝煌于民國(guó)，黯然于“文革”，復(fù)興于當(dāng)代。他們影響了中國(guó)國(guó)際化進(jìn)程，同時(shí)又陷入了巨大的爭(zhēng)議漩渦之中。2011年是值得紀(jì)念的一年——留美幼童出海140周年，辛亥革命100周年，中國(guó)入世10周年——三個(gè)看似不相關(guān)的事件背后，活躍著一個(gè)共同的群體：“海歸”。最近幾年，屢遭國(guó)內(nèi)政治攻擊的高級(jí)官員不惟周小川。此前，一些人口中的龍永圖亦曾經(jīng)歷了從“民族英雄”到“賣國(guó)賊”的轉(zhuǎn)變。而他們被攻擊的一個(gè)重要“把柄”是，他們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化的現(xiàn)狀“居功至偉”；與此同時(shí)，批評(píng)者還總是不忘提及，他們均有著海外留學(xué)的經(jīng)歷。周小川的官方簡(jiǎn)歷沒(méi)有提及他的美國(guó)修學(xué)經(jīng)歷，但是絲毫不妨礙外界視之為中國(guó)省部級(jí)“海歸”高官的代表。

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Post By：2011/6/16 18:47:00

葉檀——央行為什么如此害怕加息？

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Post By：2011/6/16 18:48:00

6月14日，央行宣布從20日起上調(diào)銀行存準(zhǔn)率到21.5%的高位，相比于上調(diào)存準(zhǔn)率的激進(jìn)，加息可謂慢如蝸牛。從去年10月19日第一次加息至今，央行加息四次，負(fù)利率基本保持在1.35%1.25%的水平，可見(jiàn)央行的加息速度與CPI基本同步，在縮小負(fù)利率方面無(wú)能為力。

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Post By：2011/6/16 18:48:00

為什么通脹壓力如此巨大，有關(guān)部門仍然如此害怕加息？

首先是為地方投融資平臺(tái)與大型央企減負(fù)，一旦加息，這些部門將成為利率上升最大的受害者。根據(jù)央行今年6月1日公布的《2010中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》，首次詳細(xì)披露地方融資平臺(tái)貸款情況。報(bào)告顯示，截至2010年年末，全國(guó)共有地方政府融資平臺(tái)1萬(wàn)余家，較2008年年末增長(zhǎng)25%以上。其中，縣級(jí)(含縣級(jí)市)平臺(tái)約占70%。同時(shí)，平臺(tái)貸款在人民幣各項(xiàng)貸款中占比不超過(guò)30%，這也就意味著，截至2010年末，政府融資平臺(tái)貸款不到14.376萬(wàn)億元，超出此前其他部門披露的數(shù)據(jù)。調(diào)查結(jié)果表明，國(guó)有商業(yè)銀行和政策性銀行成為地方政府融資平臺(tái)貸款的供給主力，地方政府融資平臺(tái)貸款具有期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，5年期以上的貸款比重超過(guò)50%。按照最粗略的估算，貸款利率上升25個(gè)基點(diǎn)，地方投融資平臺(tái)利率成本上升3000元左右。

[此貼子已經(jīng)被作者于2011-6-16 18:49:02編輯過(guò)]

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Post By：2011/6/16 18:50:00

既想緩解負(fù)積極影響抑制通脹預(yù)期，又要考慮貸款大戶的承受能力，央行大多采取不對(duì)稱加息措施。以今年2月9日的首次加息為例，定期存款除了一年期，其他短期和長(zhǎng)期定期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)幅度在0.3-0.45個(gè)百分點(diǎn)之間，最長(zhǎng)的五年期存款利率由4.55%上調(diào)至5%，上調(diào)0.45個(gè)百分點(diǎn)。而貸款利率上調(diào)幅度則在0.2-0.25個(gè)百分點(diǎn)，其中五年以上貸款利率由6.4%上調(diào)至6.6%，僅上調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)。

加息與否，如何加息，是在不同的利益群體之間走鋼絲。存款利率上升快而貸款利率下降慢，表面上是銀行減少了利差承擔(dān)了成本，實(shí)際情況并非如此：從去年開(kāi)始的信貸緊縮政策使銀行獲得了貸款利率定價(jià)權(quán)，表現(xiàn)在貸款利率普遍上浮與中間收入的增加上，因此，這兩年銀行的贏利不僅沒(méi)有因?yàn)榫o縮而下降，從上市銀行年報(bào)來(lái)看，既得了前所未有的好收益。而長(zhǎng)期存款利率上升表面上有利于儲(chǔ)戶，不過(guò)由于負(fù)利率現(xiàn)象并未改觀，對(duì)于儲(chǔ)戶而言并非真正利好。

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Post By：2011/6/16 18:51:00

其次，將利率維持在低位還可以間接幫助各企業(yè)、機(jī)構(gòu)從債券市場(chǎng)進(jìn)行低價(jià)融資。

為了補(bǔ)充資本金，銀行還在大規(guī)模融資，只不過(guò)除了證券市場(chǎng)之外，還開(kāi)拓了債券市場(chǎng)融資平臺(tái)。

6月13日，建設(shè)銀行公布了發(fā)行800億不少于5年期人民幣次級(jí)債的計(jì)劃；此前的6月7日，農(nóng)行發(fā)行了次級(jí)債券500億元；5月17日，中行發(fā)行了不超過(guò)320億人民幣固息次級(jí)債。至此，三大行共發(fā)行1620億人民幣次級(jí)債。另有媒體報(bào)道，工行也計(jì)劃發(fā)行250億人民幣次級(jí)債，四大行的次級(jí)債發(fā)行額度可能逼近2000億。另?yè)?jù)中金公司最新發(fā)布的《次級(jí)債進(jìn)入供給高峰》報(bào)告預(yù)計(jì)，今年銀行次級(jí)債凈增量將達(dá)到1300億至1500億元，是去年凈增量的3倍以上。

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債券融資的關(guān)鍵就是發(fā)債成本的高低，信用評(píng)級(jí)、貨幣流動(dòng)性、未來(lái)收益等是債券發(fā)行成本的關(guān)鍵要素，而較低的基準(zhǔn)利率可以間接讓發(fā)債成本維持在低位。雖然從去年以來(lái)十幾銀行發(fā)行的次級(jí)債利率有上行趨勢(shì)，但與市場(chǎng)利率相比，依然維持在較低的水平。特別是大型銀行，信用維持在最優(yōu)級(jí)，至關(guān)重要的信用因素在此意義不大，主要受購(gòu)債者的信心與利率等因素的影響。

以農(nóng)行6月發(fā)行的500億元次級(jí)債論，其中200億元10年期固息次級(jí)債，前五年票面利率僅為3.30%，另250億元15年期固息次級(jí)債，前10年票面利率僅為4.00%；50億元10年期浮息次級(jí)債，前五年票面年利差為0.60%，該浮息品種債券的票面年利率為基準(zhǔn)利率與基本利差之和，基準(zhǔn)利率為中國(guó)人民銀行公布的一年期整存整取定期儲(chǔ)蓄存款利率。基準(zhǔn)利率低直接利好銀行，更不用說(shuō)，并且銀行還擁有贖回權(quán)、回?fù)軝?quán)等一系列權(quán)利。

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Post By：2011/6/16 18:52:00

正如充裕的流動(dòng)性讓去年地方債券以低利率發(fā)行，較低的利率讓銀行次級(jí)債成本下降，充裕的流動(dòng)性與低利率的疊加，對(duì)于發(fā)行債券的機(jī)構(gòu)是最大的喜訊。央行不加息，有變相照顧發(fā)債者的深義。

最后，并非最不重要的是，由于美國(guó)加息遙遙無(wú)期，中國(guó)為了防范熱錢從內(nèi)心不愿意加息，按照去年12月15日央行行長(zhǎng)周小川的說(shuō)法，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率與央票一道，成為沖銷熱錢的手段。

固然，加息空間受國(guó)際諸多方面的制約，但從不加息的效果來(lái)看，顯然有利于大型企業(yè)、特殊項(xiàng)目、金融機(jī)構(gòu)，不加息是對(duì)行政信用庇護(hù)下的企業(yè)的呵護(hù)，而對(duì)中小企業(yè)、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、對(duì)抗通脹不利。

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