央行“火速”提準并不能替代加息

在5月宏觀經濟數據公布后，人民銀行于14日下午宣布從6月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。如果是用提準來替代普遍預期的加息，則弊大于利。首先，負利率和投資過熱需要加息才可抑制，提準并無太大功效。其次，在存款準備金率已處于高位之時，提準在邊際上的負作用大于加息，將加劇中小企業融資難的問題。還需注意的是，此次提準緊隨股市收市后宣布。從中期看，由于繼續提準是沒有懸念的事，因此市場可能已提前消化了一部分。現在的形勢下貨幣政策應該以價格型為主，而數量緊縮的力度可以略有調整。總之，提準之后，6月加息的可能性依然存在。提準和加息之間不應相互替代，否則貨幣政策工具的選擇是不明智的。央行顧問李稻葵14日也表示，中國應當考慮提高存款利率，防止負利率對物價的“二輪打擊”。