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大銅章VIP會員、愛心天使
等級：版主帖子：49894 主題：3882 積分：78061 精華：2 注冊：2006/11/4 6:09:00

Post By：2011/6/3 9:22:00

6.3上海民生錢幣現(xiàn)貨網(wǎng)上報價http://www.ccbczpx.com/newclub/dispbbs.asp?boardid=196&ID=224697&replyID=224697

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等級：副軍長帖子：8493 主題：90 積分：17044 精華：0 注冊：2010/10/1 9:58:00

Post By：2011/6/3 9:22:00

    首先是做市商自主報價問題。據(jù)稱，天津貴交所做市商并不會自主報價，其報價系統(tǒng)主要是參照國際市場價格，交易所統(tǒng)一報出中間價。

    據(jù)了解，國際上通行的做市商制度要求做市商自主進(jìn)行報價，而天津貴交所的做市商們卻必須在交易所報出價格后義務(wù)性地買賣。

    天津貴交所的“雙層”做市商制度(投資者與綜合會員交易、綜合會員再與特別會員交易)被認(rèn)為是一個金字塔狀的架構(gòu)，綜合會員必須接受投資者交易要求，同時與特別會員交易，來對沖風(fēng)險，特別會員也必須接受綜合會員提出的交易要求。

    既然做市商不能自主報價，那么緊接著，其資質(zhì)和實(shí)力便又受到了質(zhì)疑。

    在國際的做市商模式中，做市商的實(shí)力是關(guān)鍵，通常經(jīng)過多年交易實(shí)踐得到市場公認(rèn)后才能成為做市商。

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等級：副軍長帖子：8493 主題：90 積分：17044 精華：0 注冊：2010/10/1 9:58:00

Post By：2011/6/3 9:23:00

   據(jù)了解，目前世界上做市商模式的最典型代表是倫敦黃金市場，其中的5大著名做市商，均為聲名顯赫的大銀行：洛希爾國際投資銀行、瑞士信貸第一波士頓銀行、加拿大楓葉銀行、德意志銀行、匯豐銀行。

    此前，一些媒體經(jīng)過了解發(fā)現(xiàn)，目前天津貴交所的會員中，沒有一家是擁有正規(guī)牌照的金融機(jī)構(gòu)。

    但在天津貴交所的一篇宣傳文章中的表述則是，做市商大多是從事黃金現(xiàn)貨生產(chǎn)、加工的企業(yè)，或具有豐富的金融相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗及雄厚的資本實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)。

    而據(jù)坊間流傳的天津貴交所的“幾點(diǎn)聲明”中明確指出，天津貴交所目前共簽約了4家特別會員：天津遠(yuǎn)航貴金屬經(jīng)營有限公司、天津宗泰貴金屬經(jīng)營有限公司、天津世華貴金屬經(jīng)營有限公司及天津鈿匯股權(quán)投資基金管理有限公司。

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等級：副軍長帖子：8493 主題：90 積分：17044 精華：0 注冊：2010/10/1 9:58:00

Post By：2011/6/3 9:23:00

   據(jù)天津貴交所內(nèi)部人士披露，交易所的四家特別會員，每家注冊資本為2億元。而交易所、綜合會員、特別會員均為沒有金融牌照的企業(yè)。

    在2010年初，國內(nèi)某財經(jīng)媒體曾刊登過這樣一篇新聞稿，其中最主要的兩句表述為，天津貴金屬交易所實(shí)行會員制，分三個層次，最高層為報價行，也叫特別會員，由國內(nèi)若干商業(yè)銀行充任……隨著試點(diǎn)的逐步推進(jìn)，將逐步形成以商業(yè)銀行為主導(dǎo)的交易體系。

    事實(shí)上，做市商交易制度，是一個古老而成熟的交易制度。而且它還是撮合交易制度的前身。在國際外匯市場和貴金屬市場上，做市商交易制度應(yīng)該說是中流砥柱式的交易制度。

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Post By：2011/6/3 9:24:00

    眾所周知，世界上最大的黃金交易市場在英國倫敦，而倫敦黃金市場就是一個由眾多黃金做市商組成的無形市場，是世界上最大的黃金交易市場，決定著世界黃金市場的價格。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，天津貴交所的做市商制度中，只是參照國際價格報價，恐怕談不上什么定價權(quán)問題了。

    但天津貴交所認(rèn)為，雖然“做市商制”在國際金融市場上已經(jīng)是非常成熟的運(yùn)作形式，是國際上大多數(shù)貨幣、金融產(chǎn)品采用的場外交易模式，但天津貴交所并不只是對這種成熟模式的復(fù)制。

    作為一種現(xiàn)貨延期交收交易業(yè)務(wù)，客戶交易時只需按一定比例繳納保證金，交付現(xiàn)貨時才付清全款。天津貴交所為了保證客戶的交易資金安全，又采用了跟國內(nèi)期貨交易相似的保證金銀行第三方存管模式，有效控制了資金和交易風(fēng)險。

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Post By：2011/6/3 9:25:00

    質(zhì)疑：遞延費(fèi)“吃人”

    “聲明”：收費(fèi)項目和標(biāo)準(zhǔn)均公開

    一直以來，國內(nèi)的證券、期貨市場都有所謂的手續(xù)費(fèi)價格大戰(zhàn)，手續(xù)費(fèi)一直就是投資者和社會關(guān)注的焦點(diǎn)，但在天津貴交所這里，手續(xù)費(fèi)恐怕要靠邊站了，取而代之的則是被喻為“吃人”的遞延費(fèi)。

    實(shí)際上，遞延費(fèi)是一種專業(yè)叫法，市場上則稱之為延期費(fèi)、過夜費(fèi)。

    據(jù)上述“聲明”中稱，“天通金”交易的收費(fèi)項目和標(biāo)準(zhǔn)均是公開的：延期費(fèi)：客戶可根據(jù)自己意愿選擇平倉、交割或者持倉過夜；如果客戶自愿持倉過夜，會員向客戶收取其合約金額萬分之二/每日的資金融通費(fèi)用，即延期費(fèi)。

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Post By：2011/6/3 9:25:00

    此外，天津貴交所的手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)為：客戶每筆交易按照成交金額的萬分之八收取手續(xù)費(fèi)，交易所費(fèi)為其中的萬分之三。買賣價差標(biāo)準(zhǔn)為：當(dāng)前各家會員依照交易所有關(guān)規(guī)定統(tǒng)一按照黃金萬分之八/克，白銀10元/千克的價格差報價。

    天津貴交所實(shí)現(xiàn)了全天交易，除了凌晨4:00-6:00因清算原因暫停交易外，其余時間投資者都可以進(jìn)行買賣。而相比上海金交所萬分之十四手續(xù)費(fèi)對應(yīng)約5倍杠桿的比率，天津貴交所8%保證金對應(yīng)的12.5倍杠桿帶來的是更低成本和更高的投資收益。

    質(zhì)疑聲來了。投資者的“錢途”似乎并不美好。如果想持倉，還需要繳納萬分之二的“過夜費(fèi)”，大大增加了投資者的成本, 遞延費(fèi)迫使投資者不得不頻繁操作，而天津貴交所的手續(xù)費(fèi)也并沒有體現(xiàn)出做市商的優(yōu)勢。

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Post By：2011/6/3 9:26:00

   有媒體報道說，在如此情況下，越頻繁操作就會將越多的收益分給交易所，而想做長線投資，則必須忍受如滾雪球一般累積的“過夜費(fèi)(遞延費(fèi))”，這會讓投資者陷入險境。

    記者在一份散戶的初始資金為20000元、時長為一個季度的黃金交易對賬單上看到，手續(xù)費(fèi)為6545元，遞延費(fèi)為3560元，贏利8480元，最后賬面整體還虧損1625元。近三個月交易贏利率約為42.40%，乍看起來似乎不錯。可是細(xì)算起來，手續(xù)費(fèi)占贏利的77%，遞延費(fèi)竟占到贏利的42%。

    專家表示，“遞延費(fèi)”制度在已經(jīng)普及的證券交易，以及在性質(zhì)更相似的期貨交易中都沒有。這條交易規(guī)則從根本上使選擇“遞延交易”的投資者一開始就走上了虧損之路。

    而無論是上海金交所還是做市商模式的倫敦，“遞延費(fèi)”都是在持有多頭倉位的客戶與空頭倉位客戶之間支付流轉(zhuǎn)，對投資者來說長期來看這項費(fèi)用之和為零。

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Post By：2011/6/3 9:26:00

   有期貨業(yè)內(nèi)專家表示，目前眾多的打著做市商、延期交割旗號的所謂黃金投資公司，實(shí)際上是國內(nèi)黃金市場內(nèi)，中遠(yuǎn)期交易市場的“變種”，其審批手續(xù)簡單，設(shè)立成本低，這類公司數(shù)量較大，其特點(diǎn)是，名義上進(jìn)行黃金現(xiàn)貨經(jīng)營，實(shí)際上，現(xiàn)貨黃金銷售并不是主營業(yè)務(wù)，真正的主營業(yè)務(wù)是黃金延期交割業(yè)務(wù)，金店只是掩護(hù)。

    黃金延期交割業(yè)務(wù)，采用了電子計算機(jī)集中交易的方式，操作過程類似期貨交易，實(shí)行T+0交易，只不過，其并不是以“交易所”名義出現(xiàn)，而是采用了更為隱蔽和具有欺騙性的黃金現(xiàn)貨延期交收的名義進(jìn)行。

    與“中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易所”不同的是，所有參與黃金延期交割業(yè)務(wù)的客戶的對手，只有一個，那就是黃金公司自己，這也意味著這項業(yè)務(wù)中，黃金公司天然與客戶對賭。

    在天津貴交所的公開宣傳資料中，記者并未能找到關(guān)于“遞延費(fèi)”的詳細(xì)解讀。而在“聲明”中，也只是稱“收費(fèi)的項目和標(biāo)準(zhǔn)均是公開的”。

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Post By：2011/6/3 9:27:00

    質(zhì)疑三：交易額增速快傭金賺5億

    “聲明”：收費(fèi)情況表述失實(shí)

    還有一方面的質(zhì)疑涉及到天津貴交所的成交金額。

    有報道稱，這家尚在試運(yùn)行階段的交易所，成立一年多，至今年2月，累計成交額已達(dá)2100億元，利益核心們至少拿走了5.04億傭金。

    按照萬分之6來計算，2010年，天津貴交所僅手續(xù)費(fèi)收入就達(dá)8400萬——這對于一家注冊資金只有2000萬的公司來說，僅僅是試運(yùn)行的第一年，股東就實(shí)現(xiàn)了400%的驚人回報。

    在通脹的大背景下，貴金屬價格瘋漲，投資猛增。天津貴交所去年已經(jīng)完成了1428億的交易量，其中，天通金598億，天通銀830億，現(xiàn)貨交易量是0.86噸。

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