出CFTC根據Dodd-Frank金融監管法案擬定期貨交易的實施細則，規定白銀市場倉位上限為10%，以限制摩根大通和匯豐做空白銀的“力量”，然而，本應3月實施的細則，卻由于美國期貨交易所頒布“豁免證書”允許白銀交易例外。

張剛說，市場解讀此舉就是為了照顧摩根大通和匯豐，讓他們繼續持有巨量白銀空倉，市場還傳言美國期貨交易所曾調查發現，匯豐與摩根大通仍合計持有約50%的白銀期貨沽空合約。

隨后兩個月，COMEX白銀期貨價格迅猛上漲約48.2%，創過去一年以來的最快漲幅，其中“逼空投行”的催化力量，難以估量！

與此相對應的，是自從CFTC對大規模裸賣空實施新的限制措施以來，白銀期貨市場前四大交易商白銀空倉持有比例逐月下滑——3月初這個數字停留在37%，2個月后卻徘徊在32%。

同時，白銀期貨價格的“詭異”波動，同樣與“逼空投行”扯上關系。

在3月底臨近交割時，白銀ETF忽然連續6個交易日增加約450噸白銀的資金量，當時白銀市場流傳的“最合理”解釋是摩根大通、匯豐的巨量白銀空倉由于交割不出現貨，才被迫拉高銀價；隨即，一條更聳人聽聞的傳聞悄然在COMEX白銀期貨市場彌漫——“有家機構以50美元/盎司以上的價格收買COMEX的多頭，要求他們到期不要提取白銀現貨”，這無疑是某位白銀空頭大亨的一份“投降信”。

多位大宗商品交易員異口同聲說，這家機構是摩根大通。

“也許這個傳聞不可信？但很多機構投資者真的相信，因為有市場證據。”張剛解釋說，4月28日當周，以投資銀行為主的掉期交易商增持5442口白銀凈多頭頭寸。須知，4月29日 COMEX白銀期貨正巧觸及歷史最高價49.5美元/盎司，離傳聞的50美元/盎司一步之遙。

難道是摩根大通真的在兌現上述傳聞？

上帝和全球白銀追漲者開了一個大大的玩笑。5月起，COMEX白銀7月期貨合約價格用三周時間，跌幅超32%——僅僅5月6日當周，雙倍做多白銀的ProShares Ultra Silver（AGQ）一周暴挫51%，非杠桿的白銀ETF跌幅約為30%，更多投資者的白銀頭寸損失程度絕不亞于前兩者。

一瞬間，“贏家”與“輸家”便換了位置——逼空投行，似乎更像是投資銀行誘多的泡沫劇。

“匯豐、摩根大通等投資銀行有輸過嗎？”張剛反問。

5月10日，高盛集團向美國證券交易委員會（SEC）提交的監管文件顯示，該集團在第一季度中有32個交易日的交易收入超過1億美元，僅有一個交易日蒙受交易損失2500萬-5000萬美元。摩根士丹利（MS）最新報告稱，第一季度僅有3個交易日蒙受交易損失，有10個交易日交易收入卻超過