2011年，不會是最好的一年，也不會是最差的一年，但很可能是最復雜的一年。

站在2010年的最后一天，看即將到來的2011年中國股市，也許會遠比過去幾年要更加迷茫。盡管看未來常常如此，但以往無論最終看對看錯，起初的邏輯可能是比較清晰的，而此時此刻要理順邏輯并不那么容易。

之所以如此，是因為2011年中國經濟將有許多不確定性出現，或者已經出現。比如，全球金融環境的不平衡──歐美寬松VS中國緊縮；在經濟轉型過程中傳統周期性產業和戰略型新興產業的傳承；面對抗通脹和保增長中國貨幣政策如何權衡……

在2011年，中國股市首先要面對的一個問題，就是通脹和緊縮政策的對抗。這輪通脹的成因比較多樣化，既有貨幣超發因素（全球為挽救金融危機而印鈔的后遺癥），又有要素價格上漲因素（勞動力成本和土地價格上漲），還有供給失衡因素（棉花、白糖等農產品存在供需缺口）。其中貨幣超發和要素價格上漲對通脹的影響可能更為明顯。因此，明年的通脹形勢不容樂觀，這也是為什么今年四季度中國央行如此高密度地出臺緊縮政策的原因。

緊縮政策的節奏將在很大程度上影響明年中國股市的起伏。在緊縮政策節奏變化的同時，經濟基本面也可能隨之變化。目前市場越來越擔憂滯脹形勢的加重，這一點也是中國政府的顧慮之一。中央經濟工作會議上提出的“積極穩健、審慎靈活”這八字方針，就意味著經濟增速和通脹壓力的難以協調，而且基本上流露出了一種中庸的味道。這或許意味著明年的政策總體上不會太緊也不會太松，或許是階段性的從緊和階段性的放松，這也就增加了中國股市的不確定性。

如果明年早期中國央行仍高密度出臺緊縮政策，則在上半年A股市場很可能表現的乏善可陳。然而，這種假設的高密度調控對經濟會有顯著的負面影響，因此不排除后續政策會有所放松，屆時股市可能會迎來轉機，但經濟受損會抑制市場的上行空間。

如果明年早期的緊縮政策顯得比較放松，則在此期間A股的市場環境會好于今年四季度，但由此埋下的通脹隱患很可能從下半年開始發力，后續需要更大力度的緊縮政策來抑制通脹，則股市可能面臨較大的壓力。

無論是哪種假設，明年中國股市總體上都可能呈現出一種震蕩態勢，投資機會只可能階段性的出現，而且還可能是結構性的出現。