黃金、白銀大幅跳水，國際現貨金價從最高1431美元轉頭向下，截至周三上午最低下探至1388美元，跌幅高達43美元或3%；國際現貨銀價從最高30.68美元下跌至周三上午最低時的28.42美元，跌幅高達2.26美元或7.36%。美元堅挺向上，為金銀價格的回落提供了引發市場短期拋售的理由，未來黃金、白銀價格還將有進一步下跌的空間。那么，是什么原因導致金銀市場忽高忽低？作為普通的投資者，又該怎樣應對？《財道》分析年末風云變幻的貴金屬市場。 　　金融巨頭
　　出手拉高金價
　　本周二，較為平淡的基本面信息，卻在黃金、白銀市場引發價格大幅跳水，不難猜測是背后國際對沖基金和投資銀行的多空博弈，造成的價格劇烈波動。對全球八大主要黃金ETF的監控數據顯示，截至2010年12月7日，全球8大黃金ETF持倉總量為1727.52噸。就統計范圍之內的黃金ETF基金持有黃金總量來看，其囤積量在世界各國及組織的黃金儲備排名中僅次于法國，可以排名第六位，遠高于中國政府黃金儲備的1054噸。而黃金ETF基金份額的主要持有者，是國際對沖基金和投資銀行，其中不乏有約翰·鮑爾森、喬治·索羅斯這樣的國際金融巨頭們幾十億美元的大量參與。
　　這類國際對沖基金和投資銀行等專業投資機構，通常是投機性的參與大宗商品，或股票外匯等交易。利用國際金融體系存在暫時弊端和隱患，有意拉高或打壓某一獨立商品。在參與時間上，短則幾個月，長則數年。如2006年至2007年的國際期貨銅市場，2008年至2009年的國際原油市場。
　　回來看黃金、白銀市場，在2009年和2010年，同樣因為大量國際對沖基金和投資銀行的參與，引發了其價格每年以超過20%以上的速度攀升。特別是白銀，在短短半年時間里，漲幅度高達70%，這樣的短期快速拉升，與2009年全球金融危機過后的超跌反彈是有本質不同的。
　　投機資金不愿戀戰金銀市場
　　就黃金、白銀的實際市場估值來看，由于全球金融體系在2008年危機過后，注入了大量的流動性，引發了資產價格泡沫的膨脹。但這種膨脹的速度，不應該是以超過20%的年度漲幅來表現的。造成黃金、白銀價格短期內的超過貨幣增量的上漲速度，主要是大量投機資金的進入。而這些投機資金多是拆借或銀行貸款等多種渠道，并不能長期地，持久地停留在黃金、白銀市場中，特別是在季度末、年末等重要資金回流時期。
　　因此，在市場憂慮貨幣泛濫引發資產價格泡沫膨脹，和投機資金年末可能離場等因素的影響下，多空雙方的爭奪將變得更為激烈，從而引發黃金、白銀價格的大幅波動。
　　在這種寬幅快速波動中，投資者應該保持較為謹慎的投資策略，避免“追漲殺跌”的追行情操作。可以利用技術分析中的超買超賣信號，少量參與短線投機，這對整體投資黃金、白銀的資產增值計劃，還是更為安全的一種投資方法。
　　從技術圖表走勢分析來看，黃金價格重回10日移動平均線附近暫時遇到支撐，但美元的堅挺趨勢和金價停留在歷史高位附近的心理壓力，將促使投資者選擇更為保守的投資策略，黃金價格將繼續保持震蕩下行整理，短期回落的技術目標在60日移動平均線1360美元附近。因此我預計,國際現貨黃金價格的主要波動區間在1377美元至1406美元之間；國際現貨白銀價格的主要波動區間在27.90美元至29.30美元之間。
　　選好投資方式 把握年末行情
　　以當前復雜的國際經濟復蘇階段里，很多投資者開始將貨幣資產投向黃金、白銀等傳統的保值避險工具。中國上海黃金交易所理事長沈祥榮在第五屆中國黃金與貴金屬峰會上表示，中國1至10月進口黃金209.72噸，同比增長480%，這一數據超過IMF（國際貨幣基金組織）在2010年6月一次性賣給印度的黃金總量。中國黃金集團總經理孫兆學稍早預計，中國2010年黃金消費量430噸，遠超過去年380噸的水平。而印度、巴西、俄羅斯、泰國等發展中國家黃金需求同樣保持強勁增長。如此強勁的數據表明，自全球金融危機爆發以來的黃金價格持續上漲與發展中國家，特別是與中國的黃金需求猛增有著密切的關系。
　　但是，中國的黃金市場依然還處在發展的初期階段，黃金投資途徑單一，投資者的黃金投資知識匱乏，黃金投資服務機制不夠完善等諸多問題依然存在。那么，在強大的黃金投資及消費需求引領下，投資者應如何把握年末黃金、白銀市場的行情變化呢？ 首先投資者要明確參與黃金、白銀投資的目的。由于黃金、白銀自古就有財富資產的儲藏和替代功能，因此，投資者應該將購買黃金、白銀作為個人或家庭財富資產配置的一部分，與房產、股票、銀行儲蓄及其他保值收藏品一樣，成為個人或家庭財富資產價值內容之一，能常可將黃金、白銀的配置量保持在財富資產總量的10%至20%之間，以達到保值避險的功能。
　　正確理解和明確了投資黃金、白銀的目的之后，就選擇最適合自己的黃金投資方式，目前國內主要黃金投資方式有三種，即實物黃金、白銀投資；銀行紙黃金、白銀投資；杠桿類黃金、白銀投資。
　　實物黃金、白銀投資，主要指購買標準金幣、金條、銀幣、銀條等投資型黃金、白銀實物商品，當黃金、白銀價格上漲后，投資者可以選擇賣出獲利，從而獲得黃金、白銀投資的價差收益。這種投資方式適合保守穩健型投資者，以尋求避險保值，防范通脹為目的投資。
　　銀行紙黃金、白銀投資，主要指由國內幾家大型商業銀行發行的一種記賬試黃金、白銀理財品種。投資方式適合初入貴金屬市場的投資者，投資門檻低，買賣靈活，又不占用投資者太多時間，適合年齡較輕的上班族選擇。
　　杠桿類黃金、白銀投資，主要以上海黃金交易所的黃金、白銀投資品種、上海期貨交易所的黃金期貨合約和現貨黃金商提供的訂金試黃金、白銀買賣業務為主。投資者支付部分訂金（或保證金）作為履約保證，根據黃金、白銀價格的變化，選擇買入或賣出操作，獲取資金放大后的投資收益，通常的杠桿放大倍數不超過10倍。根據投資目的和個人投資特點的不同，選擇適合自己的投資方式，同時，由于黃金、白銀價格波動在近期相對劇烈，這樣，也增加了其投資的風險，投資者要經過反復的研究分析后，才可投資進入，且不要簡單地盲目從眾。 J209
　　作者： 世元金行貴金屬經營有限公司分析師 修成才