進入肖磊專欄主頁>>

中國人喜歡將白銀稱呼為“銀子”，有銀子的人就是有錢人，這是中國文化一直流傳下來的，這種現(xiàn)象的誕生已超過兩千年。中國人將銀子當做錢來使用的歷史也同樣有兩千多年，可想而知，中國人發(fā)現(xiàn)銀子，并開始使用的時間，或許已超過了五千年。

白銀的“品牌”效應(yīng)不亞于黃金

與黃金相比，白銀的珍貴和稀少程度似乎總是略遜黃金一籌，因而兩者的價格也相差懸殊。但黃金與白銀就如同孿生姐妹，或者說更像是一對夫妻，彼此相濡共生、與時俱進，在人們心目的地位同樣不可替代。在中國，黃金、白銀、銅等曾有著相同的貨幣地位，很長的時間里，它們之間的比價大約是1兩黃金=10兩白銀=10貫銅錢=10000文銅錢。按照中國古代的這種比價，1克黃金的價格應(yīng)該等于10克白銀的價格，目前黃金價格約290元/克，白銀價格約6元/克，可以看出，10克白銀的價格不過60元。如果10克白銀的價格與1克黃金相當，那么白銀的價格至少要漲到29元/克。如果兩者的金融屬性都存在，或者說兩者在投資市場依然占有相同的“品牌”效應(yīng)。那么就存在一個事實，當前兩者的價格，要么是黃金被嚴重高估，要么就是白銀被嚴重低估。

筆者之所以用黃金與白銀的比價來解釋白銀的狀況，原因只有一個，就是在整個投資或投機市場，所有的投資者都在做比較，無論是股票投資還是商品投資，所謂的價值洼地是比較出來的，尤其是相鄰或相近產(chǎn)品的比較，更是整個資本市場產(chǎn)生需求的一個重要因素，而這種比較會在一段時間內(nèi)會影響到需求和價格，這種需求也無法用常規(guī)的經(jīng)濟學去解釋。中國白銀市場的開放比黃金市場早一些，1998年白銀市場開放，2002年黃金市場開放，兩者走的路是一樣的，市場化過程也大體相同。但很多專家認為，工業(yè)、電子、醫(yī)療等方面的需求占到了白銀消費的主要部分，白銀的商品化更為普遍。因此說，白銀市場更接近與鐵、鋁、鋅等工業(yè)原材料市場，用黃金的價格標準去衡量白銀，已經(jīng)不合適了。

白銀的商品化肯定是高于黃金的，這一點不可否認，在國際金融支付當中，白銀無法與黃金“媲美”，但自白銀價格經(jīng)過了上世紀八十年代的一波“爆炒”以來，其價格一直處于低位，在各類相關(guān)產(chǎn)品價格均創(chuàng)出新高的情況下，白銀依然未能突破歷史價位，與當初四十美元每盎司的價格相差勝遠。原因當然是多方面的，不過自從2009年開始，白銀的投資需求突飛猛進，2009年白銀凈投資需求達到1.37億盎司(或4,250噸)。白銀的專業(yè)投資機構(gòu)白銀ETF，巴克萊銀行等，其白銀的持倉量均在增長，白銀價格也開始大幅向上波動，相關(guān)投資需求已經(jīng)填補了白銀在工業(yè)方面需求下降的情況，并且可以看出能夠短時間能推動價格上漲的主要因素是投資需求，實體需求顯得滯后，而且效果不是很明顯。在這種情況下，白銀的產(chǎn)量顯得尤為重要，按照2001——2009年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)，白銀的產(chǎn)量從2001年至2009年間基本保持了穩(wěn)定，并且2009年(91.91億盎司)的產(chǎn)量比2001年(88.9億盎司)的產(chǎn)量下降了3%，預(yù)計未來幾年白銀的產(chǎn)量還將保持穩(wěn)定，供應(yīng)并不會大幅增加。

白銀值得投資的概念有很多

那么投資需求能夠持續(xù)多久，潛力有多大呢？其中一個現(xiàn)象值得投資者注意，就拿中國市場來說，白銀現(xiàn)貨T+D交易在上海黃金交易所已經(jīng)比較成熟、紙白銀在各大銀行陸續(xù)推出、投資型銀條銷售旺盛，這說明白銀并不是簡單的商品，它的多元屬性依然存在，在投資者心目中的地位和作用依然是象征財富和儲備資產(chǎn)的。至少在中國市場上，白銀投資需求的潛力是較大的。另外，從營銷的角度來說，概念也是一個非常重要的方面，綠豆之所以暴漲，是因為一些專家放大了它的作用。如果加上概念炒作的因素，白銀更有意思，因為有許多關(guān)于白銀作用的傳說在中國非常流行，并且已經(jīng)在很大程度被證實，一下舉兩個例子。

①普通的抗生素僅能殺死六種不同的病原體，而含銀的抗生素則能殺死650種以上的病原體。人類在兩千年前就知道用銀片作外科手術(shù)的良藥、用銀煮水治病，古代法醫(yī)用“銀針驗尸法”來測定死者是否中毒而死，幫助破獲了不少謀殺案件。

②火山爆發(fā)及某些大地震前，地表均有可能滲出含硫的氣體，這種氣體會使銀器的表面很快變成黑色，從而顯示出火山將要爆發(fā)、大的地震將要來臨的某種征兆。

國內(nèi)通投資者如何投資白銀

白銀在國內(nèi)的投資渠道要比黃金少，比如白銀的投資型銀條的成本溢價很高，達到了銀價的百分之十以上，而投資型金條的成本溢價還不到2%，并且，能夠提供投資型銀條的商家目前不是很多，回購渠道也較少。自上海黃金交易所成立之后，白銀現(xiàn)貨延期(T+D)成了唯一一個成本較低的白銀投資產(chǎn)品。隨后，上海華通鉑銀交易市場、各大銀行等都不同程度的推出了白銀理財業(yè)務(wù)，但這類業(yè)務(wù)基本都依賴于上海黃金交易所，自主性不強，模式發(fā)展較慢，投資者的參與程度不是很高。進入2010年之后，白銀價格突飛猛進，其漲幅和波動率遠遠高于同一時期的黃金，因而投資市場對白銀的需求也驅(qū)動了各個利益主體，銀行開始開發(fā)紙黃金業(yè)務(wù)，金商開始推出時時報價的現(xiàn)貨銀條買賣業(yè)務(wù)，白銀投資的成本溢價開始下降。目前來看，除了白銀期貨沒有在中國市場上上市之外，其他的衍生品基本上都出現(xiàn)了。

面對火熱的白銀市場，投資者該如何選擇呢？

1.紙白銀應(yīng)該是剛剛進入這個市場的投資者首選的白銀投資品種，因為紙白銀具有實物銀條投資的所有特性，除了不能提取實物之外，優(yōu)勢眾多；比如手續(xù)費低，不需要存管，買賣方便等。

2.具有一定貴金屬投資經(jīng)驗的投資者，可參與到白銀T+D操作當中，以小博大，資金的利用效率較高，在風險可控的情況下，非常適合專業(yè)的投資者。

3.白銀實物產(chǎn)品投資也是一個比較重要的投資方式，包括投資型銀條，銀幣等，這類投資品種主要的成本是成本溢價和時間，如果不抱有長期投資的理念和耐心，這類投資往往很難得到好的收益。適合于家庭資產(chǎn)配置，投資技巧較少的各類投資者均可參與。

白銀未來趨勢預(yù)測

按照比較和市場潛力，在眾多貴金屬當中，白銀價格是被低估的，所以長期來看，上漲潛力較大。理由非常簡單，白銀的全球產(chǎn)量增速較慢，每年的最高增長幅度不足5%，并且不易回收，工業(yè)用銀方面容易損耗。另一方面，近兩年來，白銀的投資需求每年以50%以上的速度增長。工業(yè)用銀在金融危機期間有所下降，但投資需求的增長已經(jīng)填補了實體市場的低迷，隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，實體市場也將出現(xiàn)需求的上漲。白銀的金融屬性雖然沒謝平鵡敲辭浚哺哂諂淥嗖罰通脹不可避免的大背景下，白銀價格偏低，參與門檻也較低，普通老百姓完全可以參與，其需求市場空間巨大。

筆者預(yù)期，如果經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭加快，全球通脹沒有有效遏制，白銀價格將會在兩年內(nèi)突破10元/克，也就是在現(xiàn)在的價格基礎(chǔ)上翻番。(作者系世元金行高級研究員肖磊)