其實(shí)寫這篇博文的初衷源于和好友貓春面的一次網(wǎng)上聊天。在探討此輪股市暴跌的原因時(shí)，我的觀點(diǎn)是，由于政策的不明朗，給了做空人士很好的打壓股市的借口。而貓春面同學(xué)（他還真的是我的同學(xué)）則認(rèn)為，這次暴跌主要是熱錢主動(dòng)做空所致，因?yàn)樗鼈兊牧α孔銐驈?qiáng)大，所以可以不要任何信息的協(xié)助，緊靠資金量就可以打壓股市。

這讓我仔細(xì)思考了一下，自己此前對(duì)于加息與股市關(guān)系的觀點(diǎn)，很遺憾，仔細(xì)思考之后，我還是認(rèn)為不加息，股市就不得安寧的觀點(diǎn)。

不可否認(rèn)，無論是中國還是海外股市，加息一般都是伴隨著股市上漲的。原因有二：加息是一種對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱的逆向調(diào)控，也就說加息時(shí)，經(jīng)濟(jì)肯定處于熱絡(luò)之中，股市肯定也會(huì)有很好的表現(xiàn)；其二，股票也是由貨幣標(biāo)價(jià)的，貨幣發(fā)行多了，股價(jià)肯定漲，而加息正是試圖通過增加貨幣成本，從而減少貨幣的流動(dòng)量。

但需要注意的，目前中國股市與此前的任何時(shí)點(diǎn)都有著很大的區(qū)別。首先，從9月底到現(xiàn)在的股市行情，完全是資金推動(dòng)型的，這與此前有基本面支撐的行情有著本質(zhì)的不同，同時(shí)，進(jìn)入21世紀(jì)后，中國一直被通縮困擾，也就說，目前的物價(jià)高企是上個(gè)世紀(jì)90年代初期之后，少有的。一句話就是中國經(jīng)濟(jì)的基本面從高增長低通脹，轉(zhuǎn)變?yōu)楦咴鲩L高通脹，未來可能是低增長高通脹。在這種完全由貨幣堆起來的行情中，貨幣政策的任何細(xì)微變動(dòng)，都會(huì)引起市場(chǎng)預(yù)期的變化。

其次，從08年底，中國宣布4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃之后，貨幣就開始涌入市場(chǎng)中，但為什么一直到9月底，才出現(xiàn)這輪行情？原因或許很簡單，海外熱錢的積極介入，而國內(nèi)的流動(dòng)性推波助瀾。而熱錢這種資本對(duì)于政策的預(yù)期非常敏感，特別是在中國資本項(xiàng)目不完全開放的國境里，更是如此。

再次，為什么現(xiàn)在中國市場(chǎng)對(duì)于加息如此敏感。這一方面是因?yàn)槲飪r(jià)水平上漲過快，無論是學(xué)界、政界還是民間，對(duì)于貨幣政策的緊縮，以及加息（甚至是一次性大幅度加息）都具有很強(qiáng)的預(yù)期，而當(dāng)這種預(yù)期沒能及時(shí)兌現(xiàn)時(shí)，人們便處于極度的焦慮和緊張中，相聲中的等第二只靴子就是這個(gè)道理。

其實(shí)加了也就無所謂了，股市很快會(huì)調(diào)節(jié)過來。因?yàn)椋�市�?chǎng)已經(jīng)有了很強(qiáng)的預(yù)期，此前已經(jīng)進(jìn)行了預(yù)調(diào)，這符合貨幣學(xué)派的觀點(diǎn)；不僅如此，加息會(huì)加大中美日的利差，減少熱錢的進(jìn)入成本，國內(nèi)資金也會(huì)放心的推高，不會(huì)擔(dān)心沒人接棒。

因此，筆者認(rèn)為，上周五，央行沒有加息，只能使得股市的震蕩期延長，因?yàn)檫@周末是外界預(yù)測(cè)的另一個(gè)加息窗口，而很快12月中，11月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就會(huì)公布，此前市場(chǎng)又會(huì)對(duì)加息預(yù)期重燃期許。

而這種期許將會(huì)給予空方足夠的理由打壓股市，當(dāng)然也可以被描述為時(shí)候去找的理由。但需要指出的是，由于目前政策的不確定性加大，特別是周行長十一前言之鑿鑿的堅(jiān)持量化手段，而十一之后突然加息之后，這種不確定性更是讓人心悸。當(dāng)然這其中肯定有很多不為人知的因素，但畢竟貨幣政策變得撲朔迷離，讓投資者感到風(fēng)險(xiǎn)巨大。

因此，對(duì)于這周的走勢(shì)，筆者認(rèn)為，股指將會(huì)在小箱體內(nèi)震蕩，即便有一次大陽線，也會(huì)很快回落。畢竟市場(chǎng)觀望和等待情緒太重。市場(chǎng)還在等加息這只靴子。