今年8月初以來，國際金價在幾乎沒有經歷任何調整的情況下一路飆升，并創下每盎司1424.1美元的歷史新高價位。對于這一趨勢，全球知名對沖基金經理們有著大相徑庭的解讀判斷及操作策略，而對沖基金行業針對黃金(1357.70,5.40,0.40%)投資的多空對峙局面也因此驟然升級。

　　1400美元，這個在僅僅兩年前還令市場難以想象的價位，究竟是國際金價繼續攀升的新起點，還是其長期盤整甚至掉頭回落的轉折點？

　　索羅斯的“終極泡沫”說

　　金價的連番上漲，使得對黃金投資追捧有加的對沖基金經理大有人在：根據美國證券業監管機構獲得的材料，前高盛集團基金交易員克里斯·舒姆威執掌的對沖基金，在三季度加倉了210萬股全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR黃金信托股票；與之經歷相似的丹·洛布，其麾下的第三點LLP基金也加倉SPDR黃金信托股票11.5萬股。此外，高地資本當季也買進210萬股SPDR黃金信托的期權及20萬股Market Vectors黃金礦業ETF。

　　而在看空黃金投資的對沖基金中，首當其沖的便是“金融大鱷”喬治·索羅斯執掌的索羅斯基金管理公司，該公司三季度將其在SPDR黃金信托持倉量由520萬股減持至470萬股，并同時減持Barrick Gold、Great Basin Gold及Newmont Mining等礦業個股持倉量。

　　上述操作舉動與索羅斯本人近期反復提及的“黃金是終極的泡沫”的說法相呼應。此前在包括9月接受路透社采訪在內的很多場合里，索羅斯都反復強調黃金是“終極泡沫”的觀點，理由是“金價可能繼續上漲，但其攀升態勢并不安全，而且肯定無法一直延續下去”。

　　認同索羅斯觀點的對沖基金經理埃里克·明迪克，也在三季度將其持有的Eton Park資產公司股票由660萬股減持至460萬股；而知名對沖基金經理約翰·保爾森看上去一心忙于拋售銀行股，其所持有的SPDR黃金信托股票當季一直穩定在3150萬股的規模。

　　金價調整信號或已顯現

　　數據顯示，國際金價今年累計漲幅已達22%，與SPDR黃金信托23%的漲幅不相上下；但如果放眼過去30年，即使將通脹因素考慮在內，國際金價也已較1980年翻了一番，上漲部分中有很大比例來源于過去兩年內幾乎毫無停歇的持續增長。

　　理論上，國際金價上漲的態勢越猛、持續時間越久，接下來進行調整的可能性就越大；更重要的是，這種調整的信號已開始在市場中顯現。數據顯示，兩年來增長了200%的Market Vectors黃金礦業ETF，在10月下旬突然掉頭回落，一周內重挫5%，并且沒能刷新其在2008年創下的峰值。

　　黃金礦業ETF的突然回落，被認為是國際金價臨近調整、甚至“終極泡沫”說成為現實的一大標志；同時，本月16日的國際金價表現似乎也一定程度上印證了這一點：當日，國際金價大幅下挫2.2%，而近期與金價相關程度較高的美元指數漲幅卻不足0.5%。

　　對此，世界黃金協會遠東區總經理鄭良豪在接受中國證券報記者采訪時認為，除美元指數小幅攀升外，此番下滑更多是市場對金價接連上漲后勢將回落預期的一種呼應，屬“技術性調整”。

　　不過，全球經濟體未來收緊流動性的預期，及緊縮政策將打壓國際金價的邏輯均無法被忽略。而管理Market Vectors黃金礦業ETF的Van Eck全球基金公司副主席格倫·史密斯則警告稱，一旦國際金價出現更大幅調整，相關股票基金遭受的損失“只可能更為巨大”。