黃金白銀終極“避風港”

　　事實上，剛剛走過的十年也正是金價復蘇的十年。2001年，市場進入大熊市的谷底，金價只有可憐的250美元/盎司，隨后金價開始平地騰飛。在此期間，市場風暴頻頻爆發，包括房產危機、美國經濟大蕭條以及全球市場崩潰，所有的這一切都深深地影響了風險偏好。當下，2010年臨近尾聲，風險偏好依舊暗淡無光，而黃金則一如既往，廣受追捧。2010年9月末，金價一直維持在每盎司1300美元的高位。

　　放眼未來

　　此時此刻，金價不斷回升，市場也涌現出諸多重要的問題。黃金市場的未來走勢如何？反過來，黃金市場的走勢又在很大程度上依賴于全球市場的未來走勢。這對黃金市場來說，是一個結構性主題。當全球經濟最終果真顯示出可持續復蘇的跡象，那么投資者的風險偏好就很有可能發生轉變，進而毫無疑問影響到黃金價格。此外，一個更為現實的主題是中央銀行正在做什么？要知道，中央銀行的行為決策通常都是長期的，并且不會隨著時間發生改變。實施多樣化的決策可以被看作是黃金市場上更為長遠的主題。撇開對黃金市場未來走勢的預測，所述的問題就可以歸結為如何“玩轉”黃金市場。是不是所有的利好信息都已經真實地反映在黃金定價中了呢？倘若不是，是否存在替代資產在貨幣市場對黃金實施了杠桿作用造成金價的虛高呢？

　　美國聯邦儲備委員(U.S. Federal Reserve)在近期的褐皮書報告中承認：“與此前的各期相比，美國經濟將遭受更為廣泛的經濟增長減速，如此信號將會層出不窮。”

　　美國夏季的各項經濟數據的匯總已經對此項聲明做了最好的證實。這些數據絲毫沒有激勵市場信心，相反，使得市場更添幾分愁云。

　　盡管美國8月份的數據顯示就業率好過預期，但經濟動蕩不定依然是暗淡無光的就業增長率的部分反應。此外，患得患失的消費者，處于掙扎邊緣的房地產市場以及人們對銀行部門信心的散失都在一定程度上引致了市場波動。

　　在黃金市場，并沒有太多的證據表明價格上行存在諸多壓力，閑置產能依舊顯而易見。正因如此，聯邦儲備委員會不可能在基金利率上做出變動，并且利息率依然會維持在極低的水平。

　　面對如此低的利息率，黃金就成為了優越的投資產品，這不僅體現在黃金具有高昂的儲藏價值，并且由于通貨緊縮對于金融資產而言有著固有的不穩定性，使得黃金也是抵御通貨緊縮的有利對沖資產。對此，人們只要回顧一下2001—2002年通貨緊縮期間，黃金價格增長了25%的歷史便可清晰明了。依據傳統，投資者購買黃金用以對沖弱勢美元和通貨膨脹。在過去的幾十年里，美國美元指數和黃金價格之間顯然的反比關系現已瓦解。

　　現在，美國美元指數和黃金價格正朝著相同的方向趨勢變動，9月中旬的數據正是如此。美國美元兌換其他主要貨幣的匯率不斷走高，黃金同樣如此。為什么會這樣？美國美元和黃金之間這種由來已久的反比關系的瓦解又將向我們告知什么呢？